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　　5月13日，*ST金城再次以漲停報收，和停牌前相比，公司股價在7個交易日內已經漲了近一倍，可謂一飛沖天。*ST金城股價的飆升不僅緣于“涉礦”，更重要的是公司原實際控制人徐國瑞宣布出資2億向興國恒鑫礦業有限公司(下稱“恒鑫礦業”)增資。記者注意到，恒鑫礦業在不到一年時間內估值時高時低，最高和最低之間竟然相差五倍之多。

　　6個月 從27.7億變成9.1億

　　2012年11月10日，*ST金城發布《詳式權益變動報告書》，公司原第一大股東錦州鑫天紙業有限公司(下稱“鑫天紙業”)按照30%的比例讓渡其持有的*ST金城股票，其他股東按照22%的比例讓渡，共計讓渡約6678萬股。上述讓渡股份全部由朱祖國及其一致行動人高萬峰等有條件受讓。在這其中，朱祖國向*ST金城“無償”捐贈其所持有的恒鑫礦業10%的股權;高萬峰、曹雅群、張壽清三方共同向*ST金城提供不少于1.33億元的資金，用于清償債務，并分別受讓*ST金城數量一定的股票。有投資者算了一筆賬，按照*ST金城暫停上市前最后一個交易日收盤價6.16元/股計算，6678萬股的市值高達4.1億元，扣除重組方一次性支付的現金1.33億元之后，朱祖國看似“無償”贈與的恒鑫礦業10%的股權實則高達2.77億元，也就是說，恒鑫礦業100%的股權估值為27.7億元(2.77÷10%)。

　　今年5月10日，*ST金城發布《關于放棄恒鑫礦業增資優先權的公告》。*ST金城參股公司恒鑫礦業由于業務發展需要，亟需增資以籌集資金以支付勘探費用、繳納采礦權價款等，自然人徐國瑞(*ST金城原實際控制人)作為恒鑫礦業的唯一增資方，以現金2億元參與了恒鑫礦業的本次增資。增資完成后，徐國瑞對恒鑫礦業的持股比例為22%，按此計算，恒鑫礦業100%的股權估值為9.1億元(2÷22%)。 蹊蹺的是，僅僅半年時間，恒鑫礦業的估值為什么從27.7億元變成9.1億元，先后相差10多億元之巨?

　　3個月 從5億變成27.7億

　　同一資產估值半年相差如此懸殊的案例并非第一次發生，類似的故事在去年早已上演。 2012年8月，恒鑫礦業首次在資本市場上“亮相”。其時，*ST園城(現名為“園城黃金”)與朱祖國簽訂《戰略合作框架協議》：朱祖國將恒鑫礦業10%的股權作價5000萬元出售給*ST園城下屬子公司。按此計算，恒鑫礦業100%的股權估值為5億元(0.5÷10%)。

　　該協議雖然使得*ST園城在短期內炙手可熱，然而到了2012年11月，*ST金城的一紙公告，既宣告了恒鑫礦業和*ST園城之間合作的終結，又使得恒鑫礦業和*ST金城之間的合作浮出水面。如上文所計算，在該次交易中，恒鑫礦業100%的股權估值為27.7億元。 從去年8月至11月，僅僅3個月時間，恒鑫礦業的估值為什么從5億元變成27.7億元，先后相差20多億元?“除非在這期間，公司的盈利能力或者資產質量發生了很大的變化，否則估值不可能有這么大的波動。”一位資深業內人士在接受記者采訪時說。

　　由于恒鑫礦業估值發生巨大波動的時間主要是在2012年和2013年，因此上述兩個年份該公司的財務數據尤為重要。記者查閱*ST金城2012年年報，發現公司并未披露恒鑫礦業2012年的財務數據。隨后，記者又查閱了*ST金城發布的《關于放棄恒鑫礦業增資優先權的公告》，在提到恒鑫礦業“最近三年”財務數據之時，*ST金城披露的恒鑫礦業的數據年份竟然是2009年、2010年和2011年。“2013年上半年都快過去了，連上市公司年報都披露結束了，怎么恒鑫礦業2012年的財務數據還沒有出來?”有投資者表示質疑。 記者就此致電*ST金城董秘呂立，電話一直無人接聽。