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市場慘淡，華泰股份這家向來以優質藍籌姿態示人的公司而今走進了破凈的囹圄之中。
記者利用Wind數據統計的結果顯示，以最新公布的上市公司中期凈資產為標準，截至9月13日收盤，18家破凈的公司中，華泰股份收盤價格4.76元每股，中期每股凈資產9.47元，市凈率0.921倍。
在市場低迷的情況下，破凈現象的出現，使得大多數投資人不得不對破凈公司敬而遠之，從表面看，華泰股份作為破凈最為嚴重的公司，當然難逃此“禮遇”。不過，破凈畢竟只是一種現象，并不能決定一家公司的投資價值。
高送轉后的破凈
8月8日，這一天對于華泰股份而言有些特殊，這是公司高送轉后復權的第一個交易日，也就是在這一天，公司股價跌破中期凈資產。
當天，華泰股份實施2010年度的高送轉利潤分配方案。公司的高送轉方案為每10股送1股轉增7股，派發現金紅利0.012元。8月8日執行此送轉方案后，華泰股份的公司總股本達到11.68億股，股價因此被攤薄，8月8日公司收盤價格為5.32元，而公司中期的每股凈資產為9.47元。
華安證券財富管理中心總經理張兆偉對于華泰股份跌破凈資產這一現象并不表示意外，他在接受記者采訪時說：“華泰股份跌破凈資產是事實，但是不能說它跌破凈資產最為嚴重，因為公司如果不送轉，那么股價應該與每股凈資產相當，可以說是在破凈警戒線上掙扎，事實上該股下跌的幅度并沒有特別大。”
記者利用Wind數據進行統計，按照利潤分配方案實施后的公司股本情況進行計算，每股凈資產為5.26 元。即便是這樣，按照華泰股份目前在二級市場的價格來計算，公司依然已經處于破凈狀態。
記者在盤面中注意到，華泰股份今年的走勢雖然并不樂觀，但也沒有特別大的波動。自進入2011年以來，該股開盤價格為9.57元每股，此后一直保持震蕩上揚的趨勢，一直到5月11日，該股觸及到年內高點11.6元每股，雖然公司股價連續震蕩上揚，但漲幅并不大。
好景不長，隨后公司開始跟隨大勢進入低迷期，5月23日開始，華泰股份連續6個交易日收于陰線，雖然在高送轉方案實施之前，公司曾經在6月底7月初有過一波向上的掙扎，但依然沒有突破前期創下的高點，而高送轉方案實施以后，公司股價更是見光死，在破凈以后，持續低迷。
北京的一位私募人士在接受記者采訪時表示，從盤面上來看，華泰股份其實是屬于系統性風險造成的下跌，破凈對于公司而言也確實是因為送轉后股價降低，事實上公司的走勢還是偏于震蕩，并沒有特別大的起伏。
業績堪憂估值不低
雖然破凈并不能決定公司的價值，但對于一家造紙行業公司而言，華泰股份的業績也并不出色。
不久前，華泰股份公布的中期業績情況顯示，2011年上半年，公司基本每股收益0.113元，攤薄后每股收益為0.063元，每股凈資產9.47元，攤薄凈資產收益率1.18%;營業收入46.08億元，歸屬于母公司所有者凈利潤7303.72萬元，凈利潤增長256.68%。
雖然2011 年半年度每股收益僅為6分錢，但這已經是華泰股份相當不錯的一份答卷，在此之前的2010年，公司實現營業收入71.18億元，同比增長22.14%;實現營業利潤0.36億元，同比下降78.89%，凈利潤0.96億元，同比下降91.27%。
公司對于上半年業績的增長情況這樣解釋，2011 年上半年，公司項目建設順利推進，生產經營繼續保持平穩運行。公司投資建設的50 萬噸離子膜燒堿二期項目、45 萬噸高檔銅版紙、廣東華泰40 萬噸高檔新聞紙等項目相繼投產運營，公司規模優勢得到進一步鞏固和提升。
華泰證券造紙行業分析師肖群早在今年上半年就給出了華泰股份“觀望”的投資評級。他表示，公司主導產品毛利率情況不理想。而進入2011年以來，也僅有華泰證券一家券商研究機構對華泰股份做出了點評，此前鋪天蓋地力薦公司的分析師而今都不見“出頭”。
張兆偉告訴記者：“華泰股份目前的情形確實值得觀望，在公司主營業務沒有反轉的情況下，業績不可能有大幅的改善，不難看出，公司主業已經處于不樂觀的預期之中，而市場也處于低迷的狀態，公司的估值水平也并不算低，觀望或許是最佳的選擇，除非公司主業有了大利好或轉型。”
從上半年公司的中報情況看，華泰股份似乎已經露出轉型端倪，在擴大主業紙張品種的同時，積極擴展其他業務，利用資源以及募投資金在化工領域大展身手。
板塊行情
造紙業面臨窘境
或許華泰股份只是生錯了行業。華泰股份歸屬于造紙行業，造紙行業近年來的景氣度并不高，而華泰股份又偏偏生在了景氣度低于其他紙業品種的新聞紙行業。公開資料顯示，長期以來，華泰股份都是以制造新聞紙為主業，因此被稱為是國內新聞紙業的龍頭企業，也是全球最大的新聞紙制造商。
在公司的營業收入方面，新聞紙占據了半壁江山。去年年報，新聞紙的毛利貢獻達到了53%。國元證券造紙行業分析師付方寶指出，新聞紙業務對公司的業績影響非常之大。目前國內新聞紙行業產能整體過剩10%以上，金融危機前，出口產品可以有效緩解內需不足的問題，但是金融危機的爆發，導致了外需急劇下降50%以上，加劇了國內供需之間的矛盾，導致目前新聞紙的景氣度依然較低。
而今新聞紙的需求也不再旺盛，甚至市場對整個造紙行業的關注度都在下降。本報記者注意到，今年以來，各家機構對于造紙行業的評級再也不是鋪天蓋地的推薦，而是“中性”評級更為突出。
“隨著國內外相關下游企業的進一步復蘇，新聞紙的春天也會到來，但不會是一個短期的過程。”付方寶如是分析。這正是目前新聞紙行業的真實現狀，雖然從長遠來看，或將受益于人民幣升值因素的影響，但這種影響眼下更多只是心理層面的。(李葉)
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