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一波未平，一波又起。5月1日，博匯紙業發布公告稱，4月30日，公司收到通知，因公司涉嫌存在信息披露違法違規行為，中國證監會山東監管局決定對公司進行立案調查。
此前，公司已連續披露了多起讓市場頗為意外的公告：先是因籌劃重大事項，公司于4月26日起宣布停牌。
等到4月29日，公司又發布全年業績修正預告稱，修正后的2013業績較最初的盈利大幅增長轉而變成大幅跳水。再等到2013年年報和2014年一季度季報披露截止日的4月30日，公司又公告宣稱不能按期披露。
無疑，如今公司被立案調查的消息更是一枚“重磅炸彈”丟向了市場。特別是公司在之前曝出的“自殺式轉股”事件不由得讓市場猜測，公司此番遭立案調查是否與此有關聯呢?
5月5日，本報記者致電博匯紙業證券部，該部門有關人士聲稱，“公司年報延期披露主要是公司與一家關聯公司的資金往來需要核實清楚，核查結束之后，公司將公布年報和一季報，停牌時間最多不會超過兩個月。”
而對本報記者提出的其他疑問，該人士則不予置評。“現在，具體情況我們也不清楚，立案調查有結論的話，公司會及時發布相關公告。”
當天，華南一家律師事務所負責人告訴本報記者，“結合博匯紙業前后發布的公告，我們認為，博匯紙業被立案調查或涉嫌虛假陳述行為，并且，證監會極有可能對其作出行政處罰。”
與此同時，公司在今年4月上旬曝出的“自殺式轉股”事件疑慮也揮之不去。此前，在4月8日起的三個交易日內，在轉股價遠高于正股價格的情況下，博匯轉債竟然出現了比例高達30%的“自殺式轉股”而讓市場瞠目結舌。
此前，截至今年3月31日，僅有27.9萬元的博匯轉債進行了轉股，尚有9.75億元的博匯轉債未轉股，占可轉債總發行量的99.97%。
然而，戲劇性的一幕始于4月8日。據上交所數據，博匯轉債當日轉股1298萬股，累計轉股1303萬股，累計轉股比例為8.23%。當日博匯轉債收盤價為108.02元，其實際轉股成本為6.65元每股，較當日博匯紙業收盤價5.86元高出13.5%。
次日，博匯轉債當日再度轉股2523萬股，累計轉股3826萬股，累計轉股比例為24.18%。當日博匯轉債收盤價漲至108.89元，而博匯紙業正股股價跌至5.75元，轉股溢價為17%。
等到10日，博匯轉債當日轉股937萬股，累計轉股4764萬股，累計轉股比例為30.1%。當日博匯轉債收盤價進一步漲至109.21元，而博匯紙業正股盤中下探到5.68元，收盤維持在5.76元，轉股溢價高達18%。
三個交易日下來，上述三筆轉股4760萬股涉及資金逾3億元，轉股溢價約在13.5%至18%之間。很顯然，如此轉股無異于是“自殺式轉股”。
對此，有市場觀點認為，在博匯轉債虧錢轉股背后，最合理的懷疑是博匯紙業本身或是其關聯方。
“即虧小錢而不用還近10億元轉債。如果都按照15%溢價來估算的話，全部轉股約虧1.5億左右。”有市場人士表示。“因此，不能排除上市公司向轉股者輸送利益促其虧本轉股、或干脆隱蔽關聯方自買自轉，從而躲避到期還債壓力的嫌疑。”
資料表明，博匯可轉債即將于2014年9月23日到期。當時，公司可轉債發行規模為9.75億元。
不過，從博匯紙業的經營情況來看，由于公司股價長期在每股凈資產以下運行，因此，下調轉股價的空間已經被封死。根據有關規定，可轉債的轉股價不得低于正股的每股凈資產。截至去年三季度末，公司每股凈資產為6.12元。
面對即將到期的9.75億元債務，如果不能實施轉股的話，公司恐怕也無力償還。截至2013年三季度末，博匯紙業流動比率和速動比率分別僅為0.85、0.55，賬面貨幣資金為5.9億元。期末公司經營現金流量凈額為-5437萬元，公司資產負債率也已越過了70%的紅線，達70.63%。
此外，齊魯證券研究所朱嘉也表示，截至目前，公司所在造紙行業產能過剩導致下游成品紙市場及價格競爭激烈，短期仍將面臨消費淡季以及新增產能釋放的壓力。以公司主打產品白卡紙為例，目前各地區白卡紙依舊維持疲態，下游需求未見好轉，經銷商出貨壓力較大，多數經銷商庫存高位。
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