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去年12月1日，山鷹發布公告聲明為滿足公司戰略發展的需求，山鷹國際控股股份公司（以下簡稱“公司”）擬出資人民幣5億元設立全資子公司山鷹紙業（重慶）有限公司（暫定名）；公司全資子公司浙江山鷹紙業有限公司與全資子公司環宇集團國際控股有限公司為助力供給側改革及制造業生態化升級，擬共同出資人民幣8.32億元設立愛拓環保能源（浙江）有限公司（暫定名）。 而目前，上述兩家公司已完成工商登記注冊并取得營業執照！ 擴張過快，被指流動性風險突出 近日，評級機構新世紀資信公布了山鷹紙業的信用評級報告。這份于2017年8月做出的評級報告指出，山鷹紙業即期債務償付壓力大，面臨突出的流動性風險。報告顯示，近年來，山鷹紙業融資規模保持在較高水平，且債務期限機構主要集中于短期，公司資產流動性弱，加之受限貨幣資金占比比較大，公司短期償債壓力大。2015年7月，評級機構上海新世紀資信評估投資服務有限公司（簡稱“新世紀資信”）對山鷹紙業進行首次評級。2016年5月之后，新世紀資信提供的主體信用評級報告顯示，“短期償債壓力大，流動性風險突出”開始穩占山鷹紙業主要風險的首位。 財務數據顯示，截至2017年第一季度，山鷹紙業的貨幣資金僅剩2.1億元，較2014年下降4.9億元，剛性債務則由48.49億元穩步上升至55.12億元，合并報表的剛性債務超過100億元。 2017年12月21日，山鷹紙業發布公告稱，該公司擬以現金方式收購福建省聯盛紙業有限責任公司（以下簡稱“聯盛紙業”）100%股權，收購總價為人民幣19億元。 此次收購，山鷹紙業并未采用資產基礎法作為收購依據。相反，山鷹紙業采用了溢價更高的收益評估法，為收購聯盛紙業提供了更高估值。 2017年12月28日，山鷹紙業再度發布的公告顯示，在資產基礎法評估方式下，聯盛紙業的估值為4.8億元；而采用收益法評估，聯盛紙業的估值高達16.04億元，兩者相差逾11億元。而最終山鷹公布的實際確定交易金額為人民幣19億元，較收益法評估結果增值2.96億元，較資產基礎法評估結果增值超過14億元。 資料顯示，山鷹紙業收購的僅僅是福建省聯盛紙業有限責任公司，即聯盛紙業位于官山工業區的老基地。2010年才開始建設，位于角美鳳山工業區的聯盛紙業（龍海）有限公司并不在此次收購范圍內。 聯盛紙業官山工業區基地最早于2006年開始建設，目前共有4臺紙機，設計產能是84萬噸，近幾年經過不斷改造，產能已提高到近100萬噸。據測算，19億元出售聯盛紙業100%股權后，聯盛紙業（龍海）有限公司仍擁有超過130萬噸產能。這也意味著，山鷹紙業19億元高溢價收購的，仍可能是聯盛紙業的落后產能。 同時，在過去一段時間內，山鷹紙業始終大動作不斷，也為動蕩不安的造紙行業增添了不少猛料。 1、2016年3月，重慶維爾美基地后加工新增高速生產線投產； 2、2016年6月，安徽泰盛紙業和江西泰盛紙業后加工投產； 3、2016年7月，天津泰盛紙業和福建泰盛紙業項目啟動12月底投產，全國性布局初步形成； 4、2016年8月，江西泰盛紙業一期24萬噸抄紙及后加工項目啟動； 5、2016年12月赤天化紙業12萬噸生活用紙投產； 6、2016年12月份重慶維爾美基地高檔衛生巾項目開工建設； 7、2016年集團成立產品研發部，加大生活用紙、衛品產品研發投入，加強生活用紙、衛品的品牌建設與實施； 8、2016年10月，泰盛強勢推出旗下兩個生活用紙品牌——“纖純”和“維爾美”； 9、2017年7月20日晚間，安徽山鷹紙業發公告表示，擬以19.52億元的價格收購北歐紙業（NordicPaper）100%的股權； 10、2017年8月重慶衛生巾項目投產； 11、2017年9月份日本紙尿褲項目投產； 12、江西泰盛12月份24萬噸衛生紙和5萬千瓦電廠竣工； 13、2017年上半年重慶擴建12萬噸生活用紙原紙項目開工建設； 14、2017年上半年完成華北、華南、東北區域的團隊組建和業務開展，形成全國性營銷體系及供應鏈系統性布局； 15、在渠道建設方面，在傳統渠道、現代渠道、商用渠道、電商渠道全面布局，到目前為止，完成了川渝、西北、云貴、華中、華東、閩贛等區域的團隊組建和業務開展工作。 而僅僅去年12月一個月內，山鷹就給我們提供了一波接一波的猛料。12月1日，山鷹紙業公告，擬投資共計8.248億元，投資創建三家子公司同月，山鷹宣布為其湖北荊州紙廠配置一條維美德提供的OptiConceptM優化概念模塊化箱板紙生產線。12月20日，山鷹公告擬出資人民幣190,000萬元收購福建省聯盛紙業有限責任公司100%股權...... 在如此激烈的擴張攻勢下，不少國內的大廠、甚至是巨頭都已經目瞪口呆。也許山鷹的決策者相信的是兵行險招方能制勝吧，至于未來這家山鷹國際究竟能飛多高，就讓我們拭目以待吧！
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