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從2016年起新紙機投資呈現出反彈趨勢，很多企業對外都宣布了新的產能計劃，同時紙價也一路攀升，看起來一大波新的產能即將來臨——一個新的投資周期到來了么？ 過去的20年內，中國的造紙企業家們爭先恐后地進行了大規模產能投資（大紙機具有明顯的規模效應。新紙機通常亦比老紙機具有更低的生產成本），以此提高企業的競爭力。毫無疑問，存在供給缺口的情況下，這種投資戰略成效明顯。國內的領軍企業如金光集團、玖龍及恒安等公司都采用了積極擴張的戰略并且取得巨大成功。 在過去的20年內，沒有參與投資爆發周期的企業漸漸地失去了它們的市場地位，以致慢慢地被市場所淘汰。斯道拉恩索退出中國文化用紙的案例就是一個例證。 但是，經過這么多年的行業擴張，產能過剩早已成為中國造紙行業的新常態。 與此同時，需求端的增長放緩（其中文化用紙受到電子媒介的負面影響較大）。因此，從2013年起造紙行業的投資熱點開始不斷降溫。最近，從2016年起新紙機投資呈現出反彈趨勢，很多企業對外都宣布了新的產能計劃，同時紙價也一路攀升，看起來一大波新的產能即將來臨——一個新的投資周期到來了么？ 讓我們來看看這些投資的詳細情況。如果把它們按照紙種分類，能夠清楚地看到2012年前包裝用紙和書寫印刷紙是最火的投資標的。 盡管到目前為止書寫印刷紙需求延續了一定增長，但是能從下降的投資趨勢中看到未來書寫印刷紙需求必然下降。 不同于書寫印刷紙市場，包裝用紙及生活用紙并未受累于電子媒介影響，隨著人口及收入的增長這兩類紙種需求預計將持續增長（事實上電商對于包裝用紙需求反而起到促進作用）。因此很容易解釋近期包裝用紙及生活用紙是投資的“熱點”。事實上，包裝用紙是最大的吸引投資的紙種，目前計劃中有超過1000萬噸的包裝用紙的新產能將在未來幾年內釋放。 那么問題就來了：現在的市場并無20年前那樣的供給缺口，這么大的產能計劃現實么？可持續么？對行業將帶來何種影響？ 由于包裝用紙是第一大投資熱點紙種，本文將對它進行更詳細的分析。包裝用紙內瓦楞箱板紙是最大的最有吸引力的投資熱點。僅2017一年，宣布將要釋放的新產能就有900萬噸。 考慮到產能過剩的行業局面，大約2萬噸——8萬噸產能閑置（假設2016年的開工率為80%——90%），那么我們很容易得出結論，這900萬噸新產能將惡化供求關系，這樣就很難支持這些新產能的投資邏輯。 但是從FisherSolve可以拉出另外一組數據，能夠解釋我們對“即將到來的巨大產能”的疑問。2017年的900萬噸產能計劃中，我們可以看到大約100萬噸產能已開機，大約200萬噸產能顯示還處于建設中，預計2017年底完工。剩下的600萬噸產能狀態顯示為已宣布。不管這些產能計劃會不會被取消或者執行下去，基于目前瓦楞箱板紙行業的產能過剩情況，這些產能有很大概率會被推遲幾年開工。 另外一個有意思的觀察是很多新產能計劃是由小廠家或者是瓦楞箱板紙行業外的企業宣布的。行業內前三大巨頭——玖龍、理文和山鷹宣布的計劃新產能占行業總計劃產能的26%，而這三家的現有產能占比為32%。也就是說這些巨頭在新投資方面比小廠家或者新的進入者要謹慎些。 無論如何，板上釘釘的項目遠比宣布的要少。不過，中國政府對環保政策日益趨嚴，預計“十三五”2016——2020年期間會有數百萬噸老舊小產能關停。這也許是為什么在行業已經產能過剩情況下，近期仍然有巨大的產能計劃的原因之一。不管接下來是否有新的投資周期到來，行業的競爭環境預計將更惡劣，行業內的公司必須為此做好準備。
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