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歐菲光、信維通信、歌爾聲學……演繹了精彩絕倫的故事。 可以說，自智能手機誕生后，我們真正意義上迎來了"消費電子"的時代，走到哪，電子設備就玩到哪。 井噴的市場，自然帶來井噴的機遇。 說到這，朋友們肯定要說：君臨啊，是不是又要講傳感器、攝像頭之類的電子精密器件？你的套路，我們都懂啦~~~ 錯！ 今天，我們不講電子元器件，我們要講的是紙包裝。 什么？這等稀松平常的東西有啥好講的？和消費電子又有啥關系呢？不聽不聽，王八念經！ 別急。越是藏在我們身邊的機會，越是容易被忽略。 按常理，紙包裝應該是個飽和的、競爭激烈的、低端的"紅海"市場，和代表了科技巔峰的"消費電子"八竿子打不著才對。 如果你這么想，那就是犯了經驗主義的錯誤。 隨著智能手機、可穿戴設備、智能家居等產品的消費越來越向中高端升級，走向精致的消費主義，我們發現這些商品的"服裝"，即包裝盒，也越來越精致、典雅，充滿設計美感。 畢竟一個動輒數千元的商品，不可能不在包裝、外觀上動腦筋、下功夫。于是，紙包裝，就由原來粗糙的瓦楞盒設計升級為美輪美奐的彩盒。 如果大家有在米家購物的經歷，或者其他電子產品的購物經歷，都會發現，這幾年包裝盒的變化。 我們再想想，未來隨著智能家居的擴展，隨著消費電子的普及，這些包裝盒是會越來越多呢，還是越來越多呢？ 答案顯而易見。 除此之外，你再想想那些大牌的美妝產品、珠寶首飾、煙酒的包裝，是否有電子產品的變化巨大？ 理順了這一邏輯，接下來我們就看看這個市場在過去數年到底發生了怎樣的變化，以及又有哪家公司拔地而起。 中國在很多年前就已經是世界最大的工業國，但是在包裝產業上，卻是相對落后的。 畢竟中國生產的大部分工業品都是傻大黑粗，鋼鐵煤炭水泥什么的，哪里需要什么包裝？ 所以自2009年中國的包裝業產值超過日本之后，很多年來都只是屈居于美國的第二大包裝工業國。 根據SmithersPira公司預測，到2017年中國可能將接替美國居首位。 其實也就是這幾年，隨著消費升級大潮的到來，人們越來越追求品質的生活，所謂設計、體驗、以及外包裝的價值才被凸顯出來。 所以說，別看包裝產業是個傳統、老套的行業，但本質上，他是消費升級的直接受益者之一。 更況且，這個行業的規模非常巨大，是有機會孕育出千億市值巨頭的沃野良田。 2015年，紙質包裝業產值約7378億元，占包裝行業總產值43.66%，是國內包裝業產值貢獻率第一大子行業。 紙質包裝居然是個數千億級別的行業，有沒有點意外？ 所以，別拿豆包不當干糧。 但行業巨大，會不會集中度很低，受制于區域限制，導致群雄混戰，難以成就真正的寡頭企業呢？ 確實有這樣的隱憂，在目前階段，中國的紙質包裝行業，依舊集中度很低，中小企業混戰不息。 2016年，中國紙包裝行業領頭羊占中國市場份額不到1%。 這就是問題所在了。 因為大行業要想誕生大公司，必須要大公司不斷積聚先發優勢，吃掉其競爭對手才可以。 唯寡頭，才優秀。 如果幾十年了，中國的紙包裝行業依舊一團散沙，我們又憑什么相信未來能夠走出寡頭呢？ 值得欣慰的是，紙包裝行業畢竟是一個既新潮，又古老的行業，古老的地方就在于，西方成熟市場早已做出了表率。 在美國，紙包裝行業的集中度達到70%，在澳洲，這個數字是90%，在臺灣，這個數字是50%！ 集中度都驚人的高！ 在收入上，國際巨頭日本凸版2016財年營業收入約為131億美元。 有沒有兩眼放光的感覺？這是個可以搞出大事情的行業啊！ 以中國的市場潛力和規模，一旦有寡頭走出來，分分鐘就是個千億級市值的大公司啊。 隨著中國經濟的發展進入后半場，傳統產業里小企業的機會在渠道、資本、人才上越來越難與龍頭企業競爭，尤其是供給側改革對落后產能的倒逼升級，讓這個速度不斷加快。 還有數字印刷、智能化、綠色驅動等各種因素的作用，量變正在產生質變，當年一同起跑的公司里，相對領先的龍頭奔跑的姿勢將會越來越輕盈。 根據《印刷經理人》2016年的排名，位列第一的領軍企業是深圳裕同科技。 裕同科技的創始人王華君，26歲創業，歷經20年的艱辛與淚水，終于從千軍萬馬的行業友商里跑了出來。 早期的裕同，從別人不愿意做的小生意、小工廠做起，積累躍升的資本，然后終于抓住了一個機會。 2000年的深圳，消費電子產業起飛，從MP3、手機、到電腦產品，無數的代工廠應運而生。 其中最大的一個，叫富士康，他不但供養了立訊精密等一系列電子巨頭，也滋養了裕同的成長。 在富士康這里，裕同學到的最重要方法論就是，同質化行業里，一定要避開低端的價格戰，選擇通過高質量的服務、高效率的執行、高技術的差異化產品，不斷提升自我的價值。 就這樣，2001年的裕同，營收不過1.5億元，到2016年的時候，已經增長至55.42億元，16年時間里增長了近37倍。 我們對比一下同行，體會體會那彎道超車的快感。 下表是2011年至今，行業3家龍頭公司的營收變化，可以看到，至少在6年前，裕同還被勁嘉股份、合興包裝等壓著一頭。 從2011年的落后到全面超越，再到2016年營收接近兩家之和，這中間到底發生了什么？ 無他。時也，命也。 合興包裝成立于1993年，主營中高檔瓦楞紙箱。雖然號稱中高檔，但兩張瓦楞紙的差異真是肉眼難以分得清，于是競爭對手們只能在價格上拼個你死我活。 2016年，合興的毛利率不足20%，凈利率只有3.53%。凄凄慘慘戚戚。 勁嘉股份同樣成立于1996年，主營香煙包裝，為卷煙廠們提供配套服務。 卷煙廠不用說都是土豪，因此勁嘉毛利率高達40%、凈利率20%，讓同行們口水流了一地。 但是呢，家家有本難念的經，煙草市場最大的問題就是地域壁壘，成長性欠缺。 勁嘉的營收和利潤連續幾年徘徊不前，望斷天涯路。 裕同就不一樣了，背靠中國強大的消費電子產業鏈，依靠巨大的代工體系和出口規模，做的其實是全球市場的生意。 另外，還有近幾年本土市場消費升級的加成，于是營收和利潤一路飆升，終于會當凌絕頂，一覽眾山小。 IPO之后的裕同，計劃兩手抓，兩手都要硬。 一是擴產能。 四個項目，分別落子深圳、昆山、武漢、亳州，擴大公司現有彩盒、說明書等產品生產規模。 為何會如此分散布局呢？ 其實很簡單，主要是為了縮短供貨周期，就近交付客戶。 深圳所在的珠三角、昆山所在的長三角就不用說了，都是我國的電子制造業基地，而近年來，隨著產業轉移，武漢所在的長江中游經濟帶，也成了電子業落戶的集中地。 作為上游產業，及時響應客戶、快速配送是義不容辭的，更，紙包裝本身重量大，對運輸距離有著很高的要求，所以分散布局也是根據行業特點所做的必然動作。 另一方面，已經基本奠定了電子行業紙包裝老大地位的裕同，開始將觸角更多的伸向其他行業。 比如白酒行業。今年以來，白酒消費走出新一波行情，毛利率之高讓人咂舌，茅臺都要玩出成長股的架勢了。 裕同自然想染指一番，目前已與瀘州老窖、西鳳等知名酒廠達成合作，并成為安徽古井貢的戰略合作伙伴。 對了，亳州項目就是為古井貢專門打造的酒業紙包裝"旗艦項目"。 乍一看新增的產能并不多。 但如果告訴你，這些產能已經開始釋放了呢，并且2018年5月就全部投產呢？ 是的，新增長點不用等，幾乎就在眼前了，是不是有點小激動？ 另一只手，則是加大研發，打造科技智能的裕同。 比如，為順豐快遞訂制的防盜包裝盒。 再比如，具有果蔬保鮮功能的定制包裝，研發可降解紙托、環保塑料袋、環保油墨等環保材料。 或許短期看，這些技術的應用無足輕重，但長期看，又能有幾家紙包裝企業每年投入2億以上的研發費用呢？ 這才是裕同能夠不斷拉開與同行的差距，離整合行業的奇點越來越逼近的最大動能所在。 美國資本市場上，有一家叫WestRock的紙包裝公司，通過內生增長+外延并購，市場份額從1999年的1.13%，一路提升至2014年15%。 集中并購期的2005-2014年，股價從5.90美元漲至62美元，十年十倍。 裕同會復制這樣的奇跡么？
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