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玖龍新增300萬噸新產能推遲6個月投產，泉州玖龍三期項目被剔除 9月19日，玖龍紙業公布2018年財報，截至2018年6月30日止年度，公司營業收入527.82億元人民幣，同比增長34.8%，首次突破500億元！公司股東應占凈利潤78.48億元，同比增長79%！兩個數據均創歷史最高！ 盡管經營業績如之前的幾個季度一樣出色，但是在玖龍的年報中我們也依稀也看到了行業發展周期已見頂的趨勢。一個明顯的信號就是玖龍在建的幾個新項目沒有達到預期的進展，全部延遲。特別是泉州玖龍的三期項目，甚至從年報中被剔除。 
新項目推遲投產，顯示龍頭對紙業市場的擔憂 分析玖龍推遲項目投產的原因，首先可以排除資金鏈緊張的因素，從年報中的營收、利潤、負債率和現金流來看，玖龍都處在企業發展的最好時期，并不存在資金緊張的情況。那么推遲的原因則只能是對市場的一種擔憂。 首先，原料是繞不開的話題 總共300多萬噸的產能，而且全部是進口高檔紙機，滿產的話，至少需要400萬噸左右的廢紙原料，如果產品全部定位高檔箱板紙的話，則需要大量外廢和商品漿，這在目前的廢紙供需形勢下，玖龍紙業是很難達到的，甚至可能對市場造成很大沖擊。 其次，供需已發生根本改變 與前幾年多次主導提價不同，今年以來，玖龍在市場上略顯“沉寂”，背后的真相就是“紙更難賣了”。雖然在七八月份，國家幾家包裝紙龍頭企業帶頭“有默契”地同時限產，期望扭轉勢頭，但是效果并不好，紙價沒有明顯的改變，特別是一些中小紙廠，目前庫存較高，在河北、山東已經有多家企業選擇停產部分紙機來控制庫存。 最后，中美貿易戰影響不確定 中美貿易戰已進入白熱化，雙方都已經正式實施了關稅新政策，而且短期內看不到停戰的希望。對玖龍紙業來說，貿易戰不僅影響到上下游行業的需求和企業的投資，而且對匯市、股市都有較大影響，企業要根據實際的貿易戰形勢不斷調整企業戰略。 玖龍是上市公司，按要求公布了新項目的建設進度，但是在國內，還有幾百萬噸的包裝紙新產能在建設中，這些項目或大或小，到底建設到何種程度，一時間還很難統計。但是以目前的形勢來說，市場不穩定因素很多，倉促投產對企業來說并不是件好事。 包裝紙龍頭產能踩剎車，行情要變天？ 春江水暖鴨先知，大企業對行業未來發展的感知度會更加精準！雖然說這是一個非常正常的商業行為，但是我們還是能夠感受到市場變化，會不會以此為轉折點，紙箱行業行情就要變天？ 變，看來是不可避免，但是我們更關心的是如何變？ 1、【需求】產能需求的增長已經到了現階段的天花板，也就是紙箱需求的增加后勁乏力。大概率是需求穩中有降，只會發生區域之間和季節之間的高低起伏，年度總體需求不會大的增加。 2、【產能】3年內難以有新的產能擴張空間，這個期間需要調整的是如何將效率不高、質量不高的產能淘汰出局。 3、【經營】因為需求減少、供給過剩，紙箱行業從粗放式經營轉入精細化、規模化經營，尤其是紙板廠和三級廠，以前那種只要有規模就能賺錢的紙板廠在這種低加工費的環境下，只有在優化訂單結構、紙種結構、提高生產效率、降低綜合損耗、賬款結構資金來源等財務優化、提高服務穩訂單的綜合手段下提高盈利能力，三級廠在沒有大的行情刺激下也從人脈經濟轉向專業服務經濟。 4、【設備】新增投資萎縮，無論是造紙、紙板、紙箱來說，不會再有大規模的新增投資機會，意味著相關設備廠家也要從規模性擴張轉向技術性突破，這種突破也不是原來意義上的單機突破，而是轉向智能型、整廠型的新制造研發和輸出。 5、【整合】行情的變化也會導致行業之間的整合變化，造紙與造紙、紙板與紙板、紙箱與紙箱之間的的橫向兼并整合以及造紙、紙板、紙箱上下游的縱向整合，形成縱橫交錯的整體聯合模式，單一工廠在將來的資源型、資本型的經營中愈加孤立無援。 變，就意味著行業的重新洗牌，那這個牌到底如何洗？ 洗牌會按照行業自有的規律進行，人為因素只是會加快或延緩洗牌的速度。 1、【造紙】造紙將是洗牌的第一順位，在這個階層中的大、中、小型紙廠，小廠將會直接被淘汰（關閉或者轉型離場），中型紙廠被大型紙廠兼并，大型紙廠格局定型最終形成相對壟斷，這個時間也就在2-3年就會完成，小紙廠也就1年離場。 2、【紙板】作為洗牌第二順位的紙板廠（包含既做紙板也做紙箱的二級廠），其中會有部分產能過剩的純紙板廠因為售價提不上、原紙成本降不下、效率提不高、資金成本高而離場。留下的二級廠就會以有意識的主動增加紙箱訂單而不是擴充紙板訂單的方式實現轉型，改變單一依賴三級廠的格局而把對市場的掌控力抓在自己手上，這個時間大約需要1-2年來完成。 3、【三級廠】作為紙箱行業的第三順位，也不可避免的加入洗牌行列。因為紙箱客戶對供應商的穩定性、可靠性的權衡會逐步轉向大型紙箱企業，再加上紙板廠后期對紙箱客戶的直接搶奪，勢必會造成三級廠階層的洗牌速度加快，這種洗牌就是分三個方向：退出、合并、個性化服務。這個過程一般會在紙板廠洗牌結束后半年后效果顯現。 無論如何洗牌，總是會朝著行業越來越好的方向發展，只是作為個體的企業需要未雨綢繆早做準備，以利于搶占到新的制高點。行情的變天是緊迫還是漫長，全憑經營者自己心中的判斷。不過不管如何判斷，規律終究是規律！
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