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紙漿期貨合約本周上市，SP1906合約收于5148元/噸，較開(kāi)盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)下跌13.91%；SP1909合約收于5082元/噸，較開(kāi)盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)下跌15.01%。紙漿期貨合約目前總持倉(cāng)量為13.48萬(wàn)手。 行情回顧 紙漿期貨合約本周上市，SP1906合約收于5148元/噸，較開(kāi)盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)下跌13.91%；SP1909合約收于5082元/噸，較開(kāi)盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)下跌15.01%。紙漿期貨合約目前總持倉(cāng)量為13.48萬(wàn)手。 2018年11月26日-11月30日，針葉漿國(guó)際價(jià)格方面，加拿大凱利普中國(guó)主港進(jìn)口價(jià)為810美元/噸，較上周減少60美元/噸；俄羅斯烏針、布針中國(guó)主港進(jìn)口價(jià)格為785美元/噸，與上周持平（鐵運(yùn)）；智利銀星中國(guó)主港進(jìn)口價(jià)格為780美元/噸，較上周減少40美元/噸。針葉漿山東地區(qū)價(jià)格方面，加拿大凱利普當(dāng)周銷(xiāo)售價(jià)格為6350元/噸，較上周減少325元/噸；俄羅斯烏針、布針當(dāng)周銷(xiāo)售價(jià)格為6000元/噸，較上周減少325元/噸；智利太平洋當(dāng)周銷(xiāo)售價(jià)格為6000元/噸，較上周減少325元/噸。 2018年11月26日-11月30日，闊葉漿國(guó)際價(jià)格方面，巴西鸚鵡中國(guó)主港進(jìn)口價(jià)格為780美元/噸，與上周價(jià)格持平；印尼小葉硬雜中國(guó)主港進(jìn)口價(jià)格為785美元/噸，與上周價(jià)格持平；智利明星中國(guó)主港進(jìn)口價(jià)格為710美元/噸，較上周減少70美元/噸；俄羅斯烏斯奇、布拉維克中國(guó)主港進(jìn)口價(jià)格（鐵運(yùn)）為700美元/噸，價(jià)格與上周持平。國(guó)內(nèi)闊葉漿市場(chǎng)價(jià)格方面，山東地區(qū)巴西鸚鵡市場(chǎng)價(jià)格為5425元/噸，較上周減少300元/噸；智利明星當(dāng)周市場(chǎng)價(jià)格為5425元/噸，較上周減少325元/噸；印尼小葉硬雜價(jià)格為5425元/噸，較上周減少275元/噸。 
未來(lái)行情展望 國(guó)際方面，全球木漿月度出運(yùn)量以及年度累積出運(yùn)量均為近8年最大值，但消費(fèi)端目前存在問(wèn)題，歐盟地區(qū)木漿港口庫(kù)存以及中國(guó)地區(qū)木漿港口庫(kù)存均創(chuàng)階段新高，短期內(nèi)高庫(kù)存將使得國(guó)際漂針漿價(jià)格和漂闊漿價(jià)格面臨下行壓力。國(guó)內(nèi)方面，近期國(guó)內(nèi)紙廠紛紛發(fā)布停機(jī)函，短期內(nèi)下游紙制品價(jià)格下行壓力減弱，但會(huì)在一定程度減少漂針漿需求，漂針漿期貨價(jià)格面臨下行壓力；長(zhǎng)期來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，中美貿(mào)易戰(zhàn)又使得經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性增大，或使得下游紙制品減少，長(zhǎng)期我們對(duì)漂針漿期貨持謹(jǐn)慎偏空觀點(diǎn)。 策略 上市首周，漂針漿期貨大幅下跌13.91%，近期大廠紛紛發(fā)布春節(jié)停機(jī)檢修計(jì)劃，或降低對(duì)上游原材料需求。短期內(nèi)，漂針漿期貨仍然面臨較大的下行壓力。但同時(shí)目前期貨價(jià)格已貼水現(xiàn)貨價(jià)格超過(guò)1000元/噸，且5148元/噸的價(jià)格接近針葉漿2013年之后的正常價(jià)格水平，投資者謹(jǐn)慎做空，可耐心等待基差修復(fù)。 風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn) 政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)
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