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短暫反彈過后，紙漿期貨主力1906合約便重返弱勢，昨日收報5094元/噸，跌88元或1.7%。分析人士表示，目前紙廠庫存偏高，紙漿供需面沒有明顯的去庫存驅動因素，疊加進口持續到港后的累庫存預期，未來大概率仍需通過降價去庫存。因此，短期紙漿期價或將再度考驗前期低點支撐。 一、市場需求疲軟 最新數據顯示，11月造紙價格指數為1119.51點，環比下跌10.77%，同比上漲2.33%。 瑞達期貨分析師表示，造紙價格指數環比下跌主要受包裝用紙市場繼續下跌影響。由于國內經濟下行壓力較大及出口貿易減少導致包裝用紙需求萎靡。另外，秋冬季以來，國內環保高壓下，中小造紙廠家被迫關停或減產，各地紙制品庫存高企，市場需求疲軟，導致價格進一步下跌，短線紙漿價格可能維持低位整理走勢。 “12月國內紙廠停機消息仍不斷，臨近年底包裝紙市場有望迎來春節需求旺季，但目前紙廠庫存偏高，企業年底去庫存回籠資金心態較濃，短期市場利多消息有限，未來一段時間仍以消化庫存為主。”中州期貨分析師表示。 現貨方面，山東地區進口針葉漿現貨報價相對平穩，智利銀星均價5575元/噸。廣東地區木漿現貨市場供應量平穩，針葉漿智利銀星報價5600-5700元/噸。 二、短期可逢高偏空 從基本面來看，中信期貨分析師表示，最新的全球廠商庫存天數水平顯示，10月份針葉漿和闊葉漿分別為32天和41天。與歷史數據對比來看，針葉漿庫存水平仍處高位，闊葉漿處于正常水平，且考慮到年底需求偏淡，而供應穩中回升，累庫預期依然強烈，疊加目前庫存偏高，廠商正面臨較大的去庫存壓力。截至11月底，常熟和青島港口庫存分別為54萬噸和90萬噸，青島庫存持續創新高，壓力非常大，且近期港外的闊葉庫存大幅累庫，預計闊葉漿將再次拖累針葉漿。 從紙廠產成品存貨水平來看，剔除木漿價格因素后，10月存貨為980萬噸，自2017年9月以來持續累庫，目前處于中等偏高水平，也存在一定壓力。 下游利潤水平方面，目前各類紙價格仍延續弱勢，且加工費也持續回落。整體來看，下游目前處于虧損狀態為主，且未見明顯的修復態勢，這對后市紙漿將是持續性壓力。 “目前紙漿供需面并沒有明顯的去庫存驅動因素，且產業鏈中下游都有較大的原料和產成品庫存壓力，疊加進口持續到港后的累庫存預期，未來大概率仍需要通過降價去庫存，進而帶來利潤結構的調整，這將持續給盤面帶來壓力。”中信期貨分析師表示。 對于后市，中州期貨分析師表示，紙漿期價反彈遇阻回落，短期或將再度考驗前期低點支撐，目前逢高偏空思路對待。 瑞達期貨分析師表示，紙漿期貨下方考驗4950元/噸一線支撐位置，上方測試5300元/噸區域壓力位，短線或區間波動。
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