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如果沒有補貼和搬遷補償，宜賓紙業(600793.SH)或許早已在A股消失。 7月22日，宜賓紙業發布公告稱，預計上半年凈利潤約1600萬元，比上年同期下降92.65%。而該公司扣非凈利預計虧損約8000萬元，上年同期虧損303.9萬元。 長江商報記者統計發現，從2005年至2018年的14年間，宜賓紙業扣非凈利一直“穩定”為負數。 連續的虧損，宜賓紙業“囊中羞澀”。長江商報記者發現，宜賓紙業并未將研發費用單列，而且負債率一直保持在90%以上。 宜賓紙業董事長易從將企業的未來，寄托在“發展生活用紙項目”上。不過，有觀點認為，生活用紙的布局策略通常是全國性撒網，幾乎已經沒有空白市場留給新入局的企業。 連續兩年扣非凈利虧損超億元 資料顯示，宜賓紙業主要從事于制漿造紙，在四川宜賓上江北50多年，2012整體搬遷至南溪。宜賓紙業曾表示，要抓住新廠區搬遷的機遇，欲“二次創業、重鑄輝煌”。 此后，又由于搬遷及環保整治等原因，宜賓紙業在2016年以前常年處于停產狀態，公司業績持續低迷。 長江商報記者發現，2012年至2015年，宜賓紙業的營收在1000萬元到2000萬元之間。而2016年，宜賓紙業營收猛增3150.22%，至4.45億元。 2017年，宜賓紙業營收為11.58億元增長160.29%，2018年也達到了12.93億元增長11.64%。 如果單看這一數據，宜賓紙業的確“重鑄輝煌”。然而，宜賓紙業2013年和2014年的營收分別為1054.32萬元和1062.58萬元，但同期的的凈利潤分別為725.33萬元和834.87萬元，扣非凈利分別為虧損576.09萬元和1290.52萬元。 顯然，宜賓紙業更多的是依靠補助“生活”。 7月22日晚間，宜賓紙業公告稱，預計2019年上半年的凈利潤約1600萬元，同比下降92.65%。扣非后的凈利潤虧損約8000萬元。 宜賓紙業表示，上半年，國內造紙市場持續低迷，需求下降，紙張價格下降較大。此外，報告期內確認搬遷補償金額為0.93億元，與上年同期相比減少約1.17億元。 長江商報記者統計發現，從2005年至2018年的14年間，宜賓紙業扣非凈利一直“穩定”為負數，其中2016年和2017年連續兩年虧損超億元。2018年，宜賓紙業的營收和凈利潤雙雙創紀錄，分別為12.93億元和1.74億元，不過當年的扣非凈利為虧損4110.85萬元。 未將研發費用單列 2017年年報中，宜賓紙業將2018年稱為“戰略規劃實施的關鍵之年”。在經營計劃中，宜賓紙業將“加強創新研發能力”放在了突出地位。 不過，長江商報記者發現，2018年年報中，宜賓紙業的研發費用一欄為空白。翻看2016年和2017年的年報，宜賓紙業并未將研發費用單列。 資產管理分析師劉廣文向長江商報記者表示，宜賓紙業未列出研發費用并不代表研發費為零，“很可能將這部分花費進入了其他費用中，但研發費應該十分‘寒磣’。” 宜賓紙業或許并不是舍不得投入研發，而是囊中羞澀。 長江商報記者發現，宜賓紙業的負債率一直畸高。2019年一季度末，宜賓紙業的總資產為36.46億元，但凈資產只有3.2億元，資產負債率高達91.22%。 但這并不是宜賓紙業負債率最高的時期，長江商報記者發現，2016年末，該公司負債率為98.49%，瀕臨破產。而近年來，宜賓紙業的負債率一直保持在90%以上。 如何走出困境，宜賓紙業董事長易從給出的答案是：發展生活用紙項目。 不過，有觀點認為，目前國內生活用紙市場已經有恒安國際、維達國際、中順潔柔及金紅葉紙業等龍頭企業布局。生活用紙本來就是消費品中的剛需，各大企業都經過了較長時間的戰略布局，在市場中占有的份額較為穩定。且生活用紙的布局策略通常是全國性撒網，幾乎已經沒有空白市場留給新入局的企業。
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