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導(dǎo)語：一年前的11月27日，紙漿期貨上市，這個(gè)姍姍來遲卻業(yè)內(nèi)討論多年的新鮮事物，在紙漿市場(chǎng)各級(jí)參與者中獲得了極高的關(guān)注度，然上市首日的跌停，著實(shí)給了市場(chǎng)一個(gè)“下馬威”。傳統(tǒng)貿(mào)易商的擔(dān)憂心態(tài)也在逐漸累加，經(jīng)過一年的探索與發(fā)展，尤其當(dāng)大批實(shí)力強(qiáng)勁的期限公司參與進(jìn)來之后，市場(chǎng)的交易模式以及定價(jià)特點(diǎn)也在悄然發(fā)生著變化。 1、供應(yīng)端：前10個(gè)月，紙漿進(jìn)口總量較去年同期增加94.9萬噸 首先，我們來看一下供應(yīng)方面。整體來看，2019年前10個(gè)月，紙漿進(jìn)口總量較去年同期增加94.9萬噸，闊葉漿同比增加28.3萬噸，針葉漿同比增加63.9萬噸。從數(shù)字我們可以很清晰的看出，針葉漿的進(jìn)口增量要多于闊葉漿。 
我們知道國內(nèi)進(jìn)口闊葉漿整體需求基數(shù)要大于針葉漿；另外有一個(gè)必須考慮的問題，由于今年針闊葉漿價(jià)格的拉大，國內(nèi)紙廠調(diào)整原料占比，增加闊葉漿占比的情況并不罕見。故很容易發(fā)現(xiàn)，今年針葉漿進(jìn)口數(shù)量的增加，不僅僅是需求量的增加，市場(chǎng)參與者的增加、貿(mào)易環(huán)節(jié)的增加也是引起進(jìn)口數(shù)量上升的重要因素。 另外，市場(chǎng)參與者普遍知曉的高位庫存。今年的七八月份，國內(nèi)港口庫存達(dá)到年內(nèi)峰值，近三個(gè)月庫存水平有一定的去化，但整體依舊遠(yuǎn)高于正常庫存水平。庫存去化，仍舊任重道遠(yuǎn)。 
2、需求端：紙漿下游生產(chǎn)企業(yè)整體盈利水平較去年同期明顯好轉(zhuǎn) 從需求端來看，今年紙漿下游生產(chǎn)企業(yè)整體盈利水平較去年同期明顯好轉(zhuǎn)整體盈利水平尚可，以文化紙為例。 
（圖片為理論計(jì)算成本，數(shù)據(jù)僅供參考） 從上圖不難看出，從去年下半年開始，受制于國內(nèi)需求疲軟，文化紙價(jià)格一跌再跌，與此相反，國際漿價(jià)持續(xù)高位，國內(nèi)紙廠普遍處于水深火熱的狀態(tài)，虧損已成行業(yè)普遍現(xiàn)象。 國內(nèi)紙廠的虧損與高昂的漿價(jià)以及盈利空間十分可觀的上游漿廠之間的矛盾顯而易見。 今年以來的漿價(jià)下跌，客觀上的國內(nèi)歷史高位的紙漿庫存必然是主因，上下游矛盾的反噬也難免起到一定的主觀作用。受益于漿價(jià)的持續(xù)走低，今年五六月份以來，文化紙市場(chǎng)盈利空間明顯恢復(fù)，且一路向好，目前盈利空間比較客觀。其它下游，白卡紙目前也有盈利空間，生活用紙市場(chǎng)表現(xiàn)一般，但也優(yōu)于去年同期。 市場(chǎng)貿(mào)易環(huán)節(jié)來看，紙漿期貨的上市，傳統(tǒng)的貿(mào)易模式“代理商-貿(mào)易商-紙廠”并不適用于當(dāng)前市場(chǎng)。期現(xiàn)商的參與，讓市場(chǎng)變得更加復(fù)雜與多邊，每一個(gè)傳統(tǒng)的市場(chǎng)參與者都在重新調(diào)整對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知以及自身的處境。 
縱觀目前的現(xiàn)貨市場(chǎng)，傳統(tǒng)貿(mào)易商的話語權(quán)似乎更窄。期現(xiàn)商依托強(qiáng)大的資金實(shí)力，正在更多的吸納現(xiàn)貨市場(chǎng)資源。以目前的市場(chǎng)為例，傳統(tǒng)貿(mào)易商目前貨量水平并不算高，現(xiàn)貨貨源正在向期現(xiàn)商集中，包括闊葉漿以及針葉漿。 對(duì)比當(dāng)前的華東以及華南兩個(gè)市場(chǎng)，目前華南市場(chǎng)漂白漿報(bào)價(jià)多數(shù)高于華東地區(qū)，華南市場(chǎng)目前貿(mào)易參與者主要還是傳統(tǒng)貿(mào)易商，目前心態(tài)底線還是美金成本倒掛是否嚴(yán)重，但華東地區(qū)針葉現(xiàn)貨報(bào)價(jià)則緊跟期貨市場(chǎng)。傳統(tǒng)貿(mào)易商以掙差價(jià)盈利的模式在今年市場(chǎng)上弱勢(shì)尤為明顯。 市場(chǎng)在變，市場(chǎng)參與者也在變，期現(xiàn)商已經(jīng)在紙漿市場(chǎng)做的風(fēng)生水起，傳統(tǒng)貿(mào)易商有時(shí)處境被動(dòng)。如何調(diào)整自身心態(tài)以及貿(mào)易模式，我想是這一年我們傳統(tǒng)的市場(chǎng)參與者普遍在思考的問題。
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