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1月13日晚，在申請延遲答復兩次后，博匯紙業發布了關于上海證券交易所《關于對山東博匯紙業股份有限公司控制權變更事項的問詢函》的回復公告，詳細回答了上海證券交易所對金光紙業收購博匯集團股權一事的問詢函。在回復公告中，我們也了解了整個收購過程的來龍去脈。 股權受讓的具體開始時間，主要進程 與外界普遍認為金光紙業主動收購博匯不同，公告中透露最早尋求轉讓的反而是博匯紙業的實際控制人。 公告中提到：近年來，博匯集團由于快速的產業規模擴張，導致債務水平不斷升高，營運資金壓力進一步加大。為降低企業運營風險，2019年11月18日以來博匯集團主動尋求控制權轉讓機會。上市公司實際控制人對于金光紙業在管理經驗、產業規模和資金實力等方面持較為肯定和認可的態度，為進一步提升上市公司的經營效益和業績能力，上市公司實際控制人楊延良先生及其配偶李秀榮女士與金光紙業簽署《股權轉讓意向書》，擬轉讓其所持博匯集團100%的股權。 從時間表來看，控制權的交易是從11月18日博匯紙業主動聯系金光紙業后才開始發生，從11月26日開始商業談判，到交易標的改為博匯集團，再到簽署《股權轉讓意向書》，僅用時一個月的時間，可見買賣雙方都是誠意十足，賣的真想賣，買的也著急買。 
金光紙業為何要買下博匯？ 在初期購買博匯紙業股權時，金光紙業曾表示不謀求公司的“控制權”，但最終卻收購了集團的全部股份，收購是否與寧波亞洲前期公開聲明前后矛盾？在公告中，金光紙業也詳細解釋了為什么要買下博匯： 博匯紙業主營業務為膠印紙、書寫紙、包裝紙、紙板、造紙木漿的生產及銷售。本次交易目標是將博匯紙業打造成為全球領先的工業包裝紙企業。通過本次交易，博匯紙業將成為金光紙業戰略性布局工業包裝紙的重要一環，有利于充分發揮各自能力優勢和資源優勢，實現優勢互補，進一步推動雙方在造紙領域方面的共同發展，有助于提升整體實力。 本次交易完成后，金光紙業將成為博匯紙業的實際控制人，有助于優化上市公司的股權結構，提升產品的市場競爭力及盈利能力，從而保護廣大中小股東的利益。 金光紙業不差錢 在回復公告中，還有一項重要的內容就是收購資金的來源。根據博匯紙業實際控制人楊延良先生及其配偶李秀榮女士于2020年1月6日與金光紙業簽署的《股權轉讓協議》，本次股權受讓涉及上市公司資產的每股轉讓價格為5.36元，共計受讓385,496,958股，所需資金總額為人民幣2,066,263,694.88元。 基于要約價格為5.36元/股的前提，如果持有本次要約收購涉及股份的博匯紙業股東全部預受要約，本次要約收購所需的最高資金總額為人民幣3,666,124,497.36元。 這少則20.66億元，多則36.66億元的資金由何而來呢？公告中提到本次股權受讓及要約收購的資金全部來源于金光紙業自有資金。公告中顯示了金光紙業最近一年及一期合并口徑的財務概況： 
金光紙業在2019年三季度末，資產總額超過1750億元，營業收入479.3億元，凈利潤23億元，資產負債率62.21%。不難看出，金光紙業的規模實力和資金情況是十分雄厚的，收購博匯紙業不是難事。但是通過對比其他幾家A股較大的造紙上市公司來看金光紙業也有隱患，以下是截止到2019年三季度幾家造紙上市公司的財務數據，可以看到，金光紙業雖然營業收入和凈利潤都遙遙領先，但凈利率并不高，反映企業的盈利能力并不突出。收購了盈利能力相對更差的博匯紙業后，能否實現規模效益的增長，對金光紙業將是一個考驗。 
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