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【導語】2020年上半年因全球公共衛生市場，市場需求萎縮。白板紙市場急漲快跌后，紙廠盈利一再收緊。在全面禁廢的推動下，卓創預計下半年白板紙市場價格愈加堅挺。 價格篇：白板紙跳水式下調后震蕩上移 2020年伊始疫情“黑天鵝”席卷而來，在經歷2月復工延期、物流不暢后，業者低價惜售加之富陽地區產能騰退150萬噸，到3月經歷過短暫的“小陽春”，紙價連續上調至年內最高點其中A級250g白板紙3月中旬到達最高點4900元/噸。3月中下旬，市場需求恢復緩慢，經銷商庫存高位。加之需求端收緊，白板紙跌至最低點3810元/噸，年內高低差值22.24%，目前仍處于2017年至今的低點。6月底紙廠利潤承壓，加之廢紙價格連續上漲，紙價窄幅回升。 利潤篇：廢紙供應端收緊白板紙利潤承壓 2020年上半年白板紙盈利一度在邊緣線徘徊，以高端白板紙為例3月下旬在毛利在1300元/噸，低點在5月僅為500元/噸，低端白板紙一度逼近成本線。 廢紙價格2020年上半年呈現先堅挺上移后連續下調后逐步回升態勢，春節假期結束后，紙廠陸續復工復產，但由于部分打包站暫時尚未返市且當時物流運輸受阻，廢紙采購價格有所上漲。2月下旬隨著物流回復打包站將年前庫存積極發貨，使得紙廠到貨量明顯增加，加之浙江富陽地區部分紙廠關停后，市場對廢紙需求預期減弱，廢紙價格開始下跌。3月開始隨著國內成品紙需求恢復緩慢，市場下跌加速。成品紙需求端陸續恢復，同時受到限制固廢進口政策影響，進口外廢數量明顯減少，使得國內紙廠加強對國內廢紙的采購重視程度，4月初開始廢紙震蕩上移。 供應篇：白板紙產能騰退下供應收緊進口量減少 白板紙2020年上半年平均開工負荷率70%，較去年同期下降4個百分點，環比去年下半年下降15個百分點；產量同比下降24.34%，環比下降26.32%。2019年富陽騰退白板紙產能約165萬噸，2020年年后再次騰退150萬噸左右。2月因企業復工延后原料供給不足等因為，白板紙開工負荷率僅為30%左右，因紙廠利潤偏低部分紙廠短期停機檢修、輪停等在4月集中體現，另外部分紙廠轉移產能生產白面�？ê蛽淇伺啤� 2020年1-5月份白板紙累計進口量同比減少1.61%，國際衛生事件緩解有限，且國內白板紙價格低，需求較弱，白板紙進口量繼續減少。 需求篇：終端需求收緊出口同比減少 據國家統計局數據顯示，2020年1-5月白酒產量301.3萬千升，較去年同期減少34.4萬千升，環比減少10.25%。因國內衛生事件影響，春節期間走訪場景消失，白酒產量同比減少。雖然國內環境陸續放開，且風險等級不斷下調，隨著消費需求逐步回暖，白酒產量陸續恢復。但市場需求仍然有限，間接影響包裝需求。 2020年1-5月白板紙累計出口量同比增加8.08%，國內需求有限且低價，白板紙1-5月累計出口增多，但同比仍因國際衛生事件影響，5月開始出口明顯減量。 政策消息面：禁廢令、兩會 禁廢令：生態環境部6月2日舉行5月例行新聞發布會指出2020年底廢紙將基本實現零進口。隨著國內環保局勢的不斷增強，國內對廢紙進口審批也大幅收緊。2020年1-4月累計進口134.12萬噸，較去年同期減少48.62%。但廢紙漿作為首選替代品也水漲船高。原料供應面的收緊勢必造成白板紙價格上漲主要因素。 兩會：隨著兩會的勝利召開，國務院分解《政府工作報告》重點工作，其中生態環境部牽頭打好藍天、碧水、凈土保衛戰。環保要求嚴格廣東地區煤改氣等政策陸續推進，從而間接增加生產成本。 下半年白板紙產能繼續增加禁廢令政策下成本壓力較大 成本面：下半年年底全面禁廢消息影響下，廢紙成本居高不下，中小紙廠面臨廢紙回收難。廢紙國內供應端的收緊，紙廠積極找尋新原料，近期美國賓夕法尼亞州將耗資1.25億美元每年生產44萬噸再生漿為造紙制造商作為原材料并出口到中國。但由6月末數據來看每噸再生漿的含稅價格2700元/噸，但國廢每噸未含稅為1900元/噸左右，且不說原料成本增加，再者由于再生漿原料商差異性較大，同時在生產和制漿過程中以及二次造紙過程中接連被破壞纖維，目前在使用過程中仍存在較大爭議。目前龍頭白板紙紙企都在布局廢紙中轉站，且后期中小白板紙廠或將面臨更大成本壓力。 供應端：下半年富陽地區仍將有年產能130萬噸左右的產能進行騰退，另外部分原富陽地區產能轉移至山東、浙江、江蘇、安徽等地，下半年預計新增年產能90萬噸左右，但由于成本壓力增加，低端白卡和白板紙市場競爭加劇等因素下，部分中小紙廠或將面臨成本壓力下停機檢修增多；同時由于國內白板紙禁廢令，成本增加壓力下，白板紙價格堅挺向上，部分終端也在了解進口成品紙價格，隨著浙江新勝大（馬來西亞）、浙江春勝（柬埔寨）多計劃下半年投產，進口成品紙或將增加。 需求端：下半年需求點預計較上面年有明顯提升。隨著國內衛生事件的穩定，9月開學季或能將如期恢復，此外中秋、國慶、元旦等傳統旺季，雙11、雙12電商購物節，再者外貿需求或將有所恢復。但仍需關注國內、國際安全衛生事件帶來的不確定性。 替代品和市場心態：白板代白卡的市場接受程度，以及后期（天鵝、金貝、云帆）等市場定位和可替代性。白板紙紙廠連續提漲，在一定程度上提振市場信心，但下半年國內、國際衛生事件帶來的消費不確定性同樣較多，業者操盤偏謹慎。 綜上所述，2020年下半年白板紙供應、需求端皆較上半年呈現小幅增加態勢，但由于替代品的量產和低價，預計市場競爭同樣會增加，且在國廢供應端的收緊壓力下，卓創預計白板紙價格三季度震蕩上行后四季度中旬以后維持區間整理，白板紙行業集中度存在進一步提升可能。
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