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一紙限塑令，攪動了市場新需求。 近日，國家新“限塑令”出臺疊加新《固廢法》開始實施，白卡紙和箱板紙雙雙迎來巨大的增量市場空間。 受此利好，包裝業的上游已經騷動起來，造紙龍頭們紛紛擴軍備戰迎接以紙代塑的新時代。 箱板紙增量高達500萬噸 新版限塑令提出到2022年底，重點地區的郵政快遞網點先行禁止使用不可降解的塑料包裝袋、一次性塑料編織袋等，降低不可降解塑料的使用量，2025年擴大實施范圍。 作為主要替代材料的生物降解塑料產能缺口較大，價格偏高，且目前我國生物降解塑料制造工藝及回收處理系統尚不完善，短期內無法滿足限塑令帶來的替代需求。預計2020年我國可降解塑料存在1199.7億個塑料袋供給缺口。 相比生物降解塑料，造紙行業產能充足，生產技術成熟，成本優勢明顯。根據華創證券的估算，箱板紙2025年面臨的來自快遞領域的替代需求為491萬噸。 白卡紙增量高達350萬噸 白卡紙可分為社會卡、煙卡、食品卡三類，其下游需求穩定，2018年社會卡需求在白卡紙總需求中占比60.63%。 新版限塑令明確規定2020年、2022年、2025年分別禁止生產和銷售、禁止限制使用的塑料產品等范圍，擴大白卡紙替代需求。 通過對餐飲外賣領域不可降解塑料餐具的替換需求及商超零售領域不可降解塑料袋的替換需求進行測算，預計2025 年白卡紙替代餐飲外賣領域一次性塑料餐具規模有望達到234萬噸，替代商超藥店等零售領域不可降解塑料袋規模有望達到117萬噸，2025年白卡紙總替代需求將高達350萬噸。 2018 年白卡紙行業總產能1034 萬噸，APP、博匯紙業、晨鳴紙業和萬國太陽合計市占率達到93%。2018 年白卡紙行業開工率約89%，目前行業仍有大量新增產能在建。伴隨APP收購博匯落地，未來APP控制白卡紙行業近60%的產能。 龍頭企業擴產備戰 面對包裝紙如此巨大的未來市場，目前國內大型生產企業已經在擴產備戰。 根據最新研報顯示，太陽紙業新建項目將在今年和明年陸續投產，包括老撾林漿紙一體化項目。其中，80 萬噸高檔包裝紙預計 2020年四季度和 2021年一季度陸續進入試生產階段；兗州本部 45 萬噸特色文化紙項目預計 2020 年底進入試生產階段。 晨鳴紙業也在2020 年8月披露，將黃岡晨鳴項目發展規劃調整為漿紙一體化項目，黃岡晨鳴二期項目計劃總投資128 億元，擬建設4條年生產150萬噸紙生產線，并且配套52萬噸機械漿生產線。 9月13日，山鷹紙業則宣布開始新一輪募資計劃，擬通過非公開發行股票方式，募資總額不超50億元，用于山鷹紙業（吉林）有限公司年產100萬噸制漿及年產100萬噸工業包裝紙項目（一期）、浙江山鷹紙業77萬噸綠色環保高檔包裝紙升級改造項目。 6月12日，玖龍紙業投資125億，在湖北監利縣白螺工業園的造紙項目正式簽約。項目將分兩期建成，一期計劃2年內建成、投資46億元，建設年產能55萬噸的木漿和75萬噸的高檔包裝紙生產線。 板塊已連續上漲2月 受限塑令和紙業巨頭提價的利好，紙業板塊股份大幅收漲。而從A股二級市場表現來看，伴隨7月份紙張漲價，整個造紙印刷板塊已經連續上漲2個月。截至9月17日收盤，A股造紙印刷板塊報收1718.55點，比7月1日的1305.65點，上漲412.9點，漲幅達31.6%。 從個股表現看，博匯紙業今年以來股價漲幅已超140%，坐穩板塊漲幅榜第一位，截至9月17日收盤報收12.22元。太陽紙業今年以來，漲幅超79%，截至9月17日收盤報收13.94元；晨鳴紙業今年以來漲幅超36%，截至9月17日收盤報收5.61元。 包裝紙板塊，紙業股的表現也極為亮眼。如果從5月低點計算，玖龍紙業暴漲64%，理文造紙暴漲40%。 雖然市場一片叫好，但從8月份的PPI指標來看，工業品價格竟然是負增長態勢，顯示市場需求形勢仍然嚴峻。未來白卡紙和箱板紙的前景究竟如何，最終取決于消費者的口袋和出口情況。
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