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國廢價格跌勢放緩打包站回收謹慎，箱板瓦楞紙局部上揚；外盤報漲漿市窄幅整理需求面起伏有限，文化紙整體走勢上行。 維持輕工“增持”評級。文化紙、白卡紙競爭格局持續改善，廢紙原料供給收緊，需求仍需宏觀支持，特種紙增量賽道持續開拓。 海外闊葉漿新產能投放供應壓力或持續增加，針葉漿穩定性相對較強，木漿系成品紙進口量增加，國內下游需求支撐欠佳，文化紙行業格局有望持續優化；廢紙系原材料掌控能力決定核心競爭力，成品紙終端需求仍需宏觀經濟支持。 木漿：闊葉漿新增產能供應壓力或持續增加，針葉漿保持相對中高水平。廢紙：外廢禁止進口國內廢紙總供應趨緊，國廢預計繼續保持相對高位運行。特種紙：高景氣終端需求賽道新場景開拓增量、高附加值品類抵御周期性波動，林漿紙一體化布局盈利中樞有望突破。 文化紙：國內進口紙增加沖擊成品紙價格，教育雙減、能耗雙控恐影響供需，文化紙行業格局有望持續優化。箱板瓦楞紙：廢紙成本支撐相對較強，終端消費需求復蘇增長后有所減弱；近幾年新增產能相對有限，原材料渠道掌控能力決定未來行業地位。白卡紙：集中度高盈利水平相對穩健，需求端具備擴充潛力，供給端新增產能較多。生活用紙：供過于求格局尚待改善，龍頭紙企渠道布局加速、產品結構優化持續進行，終端產品競爭有所加劇。 國廢價格跌勢明顯放緩，打包站回收價格多數穩定。瓦楞紙市場穩中局部上調，下游觀望氣氛濃厚，箱板紙市場窄幅上揚。白板紙價格局部小幅上漲，白卡紙市場拉漲氣氛較濃，整體走勢上行。國廢黃板紙均價2294/噸，環比下跌1.84%，同比下跌0.99%。瓦楞紙120g周均價3929/噸，環比漲幅0.56%，同比漲幅3.48%；箱板紙均價4927/噸，環比漲幅0.46%，同比漲幅6.31%。白板紙均價4816.25/噸，環比漲幅0.21%，同比下滑14.45%。白卡紙均價6108/噸，較上周漲幅4.04%，同比下滑23.17%。 進口木漿現貨價格隨期貨價格調整，高價成交匱乏。銅版紙市場平穩運行，雙膠紙市場震蕩上揚。生活用紙局部稍有趨強跡象，成本面存在支撐，局部重心略有上移。進口針葉漿均價6388/噸，環比上漲0.03%，同比下滑2.53%；進口闊葉漿均價5350/噸，環比上漲1.43%，同比上升3.63%。銅版紙均價為5380/噸，環比持平，較同期下調9.27%；雙膠紙均價為5636/噸，環比上調2.16%，同比上調0.36%。
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