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國廢價格繼續上漲，打包站回收價格漲幅有限，瓦楞箱板紙市場穩中偏上運行；進口木漿現貨多空博弈，漿價震蕩整理，銅版紙震蕩運行，雙膠紙大穩小動。 維持輕工“增持”評級。文化紙、白卡紙競爭格局持續改善，廢紙原料供給收緊，需求仍需宏觀支持，特種紙增量賽道持續開拓。 海外闊葉漿新產能投放供應壓力或持續增加，針葉漿穩定性相對較強，木漿系成品紙進口量增加，國內下游需求支撐欠佳，文化紙行業格局有望持續優化；廢紙系原材料掌控能力決定核心競爭力，成品紙終端需求仍需宏觀經濟支持。木漿：闊葉漿新增產能供應壓力或持續增加，針葉漿保持相對中高水平。廢紙：外廢禁止進口國內廢紙總供應趨緊，國廢預計繼續保持相對高位運行。文化紙：國內進口紙增加沖擊成品紙價格，教育雙減、能耗雙控恐影響供需，文化紙行業格局有望持續優化。箱板瓦楞紙：廢紙成本支撐相對較強，終端消費需求復蘇增長后有所減弱；近幾年新增產能相對有限，原材料渠道掌控能力決定未來行業地位。白卡紙：集中度高盈利水平相對穩健，需求端具備擴充潛力，供給端新增產能較多。生活用紙：供過于求格局尚待改善，龍頭紙企渠道布局加速、產品結構優化持續進行，終端產品競爭有所加劇。特種紙：高景氣終端需求賽道新場景開拓增量、高附加值品類抵御周期性波動，林漿紙一體化布局盈利中樞有望突破。 國廢價繼續上漲，打包站回收價格漲幅有限。瓦楞箱板紙市場穩中偏上運行。白板紙價格成交有限，看空心態加重，白卡紙市場盤整為主，紙價波動乏力。國廢黃板紙均價2326/噸，環比上漲0.95%，同比上漲9.87%。瓦楞紙120g周均價3792/噸，環比漲幅0.37%，同比漲幅3.41%；箱板紙均價4833/噸，環比上周持平，同比漲幅0.70%。 白板紙均價4921.88/噸，較上周上漲0.01%，同比下滑18.85%。 白卡紙均價6385/噸，較上周持平，同比下滑35%。 進口木漿現貨多空博弈，漿價震蕩整理。銅版紙震蕩運行，雙膠紙大穩小動。生活用紙局部略顯偏弱。進口針葉漿均價7008/噸，較上周下滑0.12%，同比下滑1.07%；進口闊葉漿均價6067/噸，較上周下滑1.05%，同比上漲9.70%。銅版紙均價為5680/噸，環比持平，較去年同期下調22.74%；雙膠紙均價為6115/噸，環比上調0.71%，同比下調10.99%。生活用紙均價7050/噸，環比趨弱約0.47%。
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