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【導語】2022年1-4月份瓦楞及箱板紙市場窄幅震蕩，整體運行較為僵持，在終端需求較為低迷的背景下，5月11日龍頭紙企價格政策宣布調漲，引發市場較大關注。此次提漲主要受成本支撐及進口紙壓力不大影響，紙廠挺價象征意義較明顯。目前市場觀望心態較濃，中小紙廠跟進意愿不高，整體市場受需求影響較大，推漲阻力仍存。 五一假期過后，瓦楞及箱板紙市場窄幅整理運行，從市場調研情況反饋，假期前紙廠優惠政策對市場刺激作用一般，在傳統淡季環境下，整體訂單情況釋放有限。在市場對此次優惠如期收回并不樂觀的情況下，5月11日龍頭紙企發布價格調漲計劃，宣布部分基地部分紙種上調50元/噸，市場關注度較高，目前來看，其他個別規模紙廠亦有跟進，但多數紙廠選擇持穩觀望，根據訂單情況再進行后續價格政策調整。 對于此次調漲，主要影響因素分析如下： 一方面，成本面高位運行，紙廠具有上調紙價緩解盈利壓力的訴求。從目前的原料供應及市場表現來看，廢紙表現較為堅挺，加之輔料、能源等價格仍處高位，疊加通脹大環境的加持，瓦楞及箱板紙生產企業下調紙價的空間有限。從一季度行業盈利情況來看，工信部發布消息：2022年1-3月，規模以上造紙和紙制品企業營業收入3571億元，同比增長4.5%。實現利潤總額125.6億元，同比降低49.3%。行業虧損面30.3%。據卓創資訊數據監測：1-4月瓦楞紙毛利率均值為12.88%，同比下滑2.14%。在成本難下行的背景下，龍頭紙企宣布調漲價格，緩解盈利壓力、挺價意義較為明顯，另外，月初山鷹發布部分基地停機計劃，為4月份多數地區紙廠停機檢修政策延續，雖然停機檢修涉及廢紙采購、不確定因素及供應壓力多重影響因素，但一定程度上也反映了紙廠停機保價心態，在盈利壓力下，面對價格下調及停機的市場選擇，紙廠降價幅度有限，而停機范圍擴大一定程度上凸顯紙廠成本壓力較大的市場現狀，龍頭紙企在庫存壓力稍有緩和的情況下窄幅探漲，市場導向性也較明顯。 另一方面，近期進口紙競爭壓力較小，利于國內紙價上調。據海關數據顯示：2022年1-3月份瓦楞紙累計進口數量55.57萬噸，同比減少33.05%，1-3月份箱板紙累計進口數量約82.50萬噸，同比減少19.99%，進口紙壓力同比明顯減小。從近期人民幣匯率波動情況來看，疊加國外生產成本抬升，未來進口紙市場空間仍萎縮，紙廠提價外部壓力相對小。 對于此次提漲，瓦楞及箱板紙市場能否“應聲而上”？卓創資訊分析，后續需求能否跟進將是最重要影響因素。從目前的市場表現來看，龍頭紙企短期試探上拉帶來瓦楞及箱板紙市場成交重心窄幅上移，但目前紙廠跟進范圍有限，市場商家多對漲價持續動能持謹慎觀望心態。 首先，從供應面來看，進口紙對供應面貢獻度一般，但期初結轉庫存持續施壓供應面。據卓創資訊監測數據顯示：5月份期初庫存491萬噸，預計6月份期初庫存環比增加2.48%。國內產量受紙廠停機檢修影響，有小幅減少預期，從4月份紙廠檢修對產量的影響來看，4月份產量環比下滑幅度為14.72%，5月份目前發布的停機檢修情況來看，產量下滑幅度或較4月收窄，繼續關注后續紙廠停機檢修計劃發布。卓創資訊預計5月份供應面環比小增5.88%，供應壓力在傳統消費淡季背景下仍凸顯。 其次，從需求面來看，中長期有緩慢恢復預期，但短期放量有限。從市場心態調研情況來看，對下半年需求恢復存稍好預期，但不確定性仍存，短期對國內需求恢復保持謹慎態度。從國內消費來看，國家統計局公布數據顯示，社會消費品零售總額一季度累計同比增長3.3%，較1-2月的6.7%有明顯下降。其中，3月社會消費品零售總額同比下降3.5%，環比下降1.93%，國內需求內生動能仍顯不足。出口方面，據海關數據顯示：2022年1-3月份瓦楞紙累計出口數量約0.88萬噸，同比減少33.27%；1-3月份箱板紙累計出口數量約2.23萬噸，同比增加34.38%，箱板紙表現稍好于瓦楞紙，但從整個出口量來看，單純的出口對瓦楞及箱板紙需求貢獻度一般，占比尚不足0.5%，未來出口商品帶動包裝紙需求對瓦楞及箱板紙需求或有一定的帶動作用，但帶動作用亦有限，瓦楞及箱板紙供大于求的特征將愈加明顯。 最后，從成本面來看，卓創資訊預計5月廢黃板紙市場價格可能先下滑后上揚，主要是物流基本恢復，廢紙供應或先增加后減少，此外，廢紙需求表現或略微回升。5月廢黃板紙市場價均價環比可能窄幅上行。由此可見，廢紙價格上行，或對瓦楞及箱板紙市場價格提供一定的成本支撐，但受制于下游紙板廠需求增長預期偏弱，瓦楞箱板紙市場價格漲幅受限。 綜上所述，短期瓦楞及箱板紙市場以落實漲幅為主，規模紙廠暫挺價，若下游需求跟進情況不佳，紙價仍面臨回調壓力，但上下空間有限。
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