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6月20日，上期所發布公告稱，為維護漂白硫酸鹽針葉木漿期貨市場平穩運行，經研究決定，自本公告發布之日起，漂白硫酸鹽針葉木漿期貨品牌“Bratsk”牌交割品暫停入庫，漂白硫酸鹽針葉木漿廠庫不得再交付“Bratsk”牌交割品。在業內人士看來，此舉有助于維護紙漿期貨市場穩定運行，保障國內紙漿商品質量。 Bratsk(布針)由俄羅斯Ilim Group生產、該公司生產的另一品牌的針葉漿Ust(烏針)也是紙漿期貨可交割品牌之一。 據期貨日報記者了解，紙漿期貨自上市以來，功能發揮良好，交割成為上下游企業風險管理和資源配置的重要手段之一。本次暫停入庫的“Bratsk”牌漂針漿是紙漿期貨的可交割品牌之一。 近期，多家龍頭造紙企業反饋“Bratsk”牌漂針漿品質出現波動，穩定性差，漿紙產業上下游企業對暫停“Bratsk”牌漂針漿交割資格的呼聲較高。截至2025年6月20日，我國紙漿期貨倉單數量25.1萬噸，其中倉庫倉單23.5萬噸、廠庫倉單1.6萬噸。紙漿期貨現有可交割品牌14個，已基本覆蓋國內主流漂針漿品牌。紙業聯訊數據顯示，近年來，我國漂針漿進口量穩定，2024年國內漂針漿進口量833萬噸。2025年6月，國內主要港口紙漿庫存約228.5萬噸。當前紙漿期貨可交割資源充裕，上期所順應市場呼聲暫停“Bratsk”牌漂針漿的交割品入庫，有助于期現市場協同發展，促進紙漿期貨功能有效發揮。 據銀河期貨化工組研究負責人潘盛杰介紹，截至目前，2025年國內針葉漿月均進口量86.8萬噸，較2024年下半年月均73.2萬噸的水平，呈現出較為明顯的增長態勢，國內漂針漿供給充裕。 提及上游市場，據國泰君安期貨首席分析師高琳琳了解，近期外盤報價持穩。新一輪巴西闊葉漿小鳥外盤價格持平，暫無驅動。進口方面，根據進口利潤及海外發運數據推測，4月進口利潤嚴重倒掛的時間較短，可能使紙漿進口量在6月左右短暫下降。4月底左右外盤降價，進口利潤修復，7月左右進口壓力可能再度增加。同時，巴西5月向中國出口的闊葉漿大幅增加，將在7月左右反映在進口數據上。 至于需求端，成品紙終端需求整體面臨低價格、低利潤、低開工、高庫存的困境。考慮到目前正處于需求淡季，生活用紙需求對紙漿的支撐下降。高琳琳認為，未來隨著進口貨源到港，港口庫存去化仍然困難，甚至可能進一步累積。 據中信期貨研究所首席研究員李青了解，下一輪需求旺季在8月中旬以后，7月后才可能啟動備貨行情。事實上，從絕對價格角度看，在闊葉漿價格維持弱勢的背景下，紙漿期貨難以持續上漲。 高琳琳認為，短期高供應預期限制紙漿價格上方空間。同時，絕對價格水平低位使得貿易商惜售情緒偏強，紙漿價格深跌空間亦有限。預計三季度旺季備貨啟動之前，紙漿盤面或維持震蕩偏弱格局。
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