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Sappi Limited (以下簡稱"Sappi") 與 UPM-Kymmene Corporation (以下簡稱"UPM") 宣布簽署一份不具約束力的意向書，計劃成立一家非上市、獨立的50/50合資企業，專注于文化紙業務。該合資企業將整合Sappi在歐洲的文化紙業務以及UPM在歐洲、英國和美國的通訊用紙業務。此項交易需滿足多項監管及其他條件，包括獲得股東批準。雙方擬于2026年上半年簽署最終協議，并預期在所有先決條件滿足后于2026年底前完成擬議交易。 在評論成立合資企業的決定時，Sappi Limited首席執行官史蒂夫•賓尼與UPM總裁兼首席執行官馬西莫•雷諾多表示："擬議的合資企業是對歐洲文化紙行業結構性變革的果斷回應，它將為行業提供增強韌性的路徑，并為客戶提供長期承諾和供應保障。" 在評論此次合作對Sappi的益處時，史蒂夫•賓尼表示："Sappi對此次合資企業(如獲批準)可能帶來的潛力感到非常振奮。我們一直在為保障歐洲業務的長期盈利前景尋求解決方案。與UPM的創新合作將催生一家業務聚焦的企業，匯集最優質的資產和人才，共創堅實未來，從而確保為客戶提供持續支持，并保護歐洲的制造基地。" "擬議的合資企業為釋放股東價值提供了獨特機遇。此次交易踐行了Sappi的'蓬勃發展'戰略，旨在減少我們對文化紙板塊的直接敞口，使我們能夠將業務組合重新定位至高增長、高價值領域。交易完成后，Sappi在文化紙板塊的直接銷售量敞口將降至20%以下，并且我們在合資企業中持有的50%股份預計將比Sappi獨立運營的文化紙業務創造更多價值。" "最終，此次交易將使Sappi能夠在中短期內降低債務，而未來從合資企業獲得的現金分紅將進一步減少債務。" 此次擬議合資企業的啟動，正值文化紙市場需求持續結構性下滑、產能過剩及資產利用率低的背景之下。造成這一顯著下滑的因素眾多，包括向數字媒體的結構性轉變、印刷廣告收入下降、報紙和雜志發行量減少，以及電子媒體和工作流程的快速普及。 歐洲成本(尤其是能源成本)的上漲進一步加劇了這種惡化。近期的貿易緊張局勢和關稅壁壘進一步擾亂了貿易流動，導致亞洲對歐盟的出口增加。 Sappi歐洲首席執行官馬可•�？藗惒┠吩u論道："為了保持長期的競爭力和可持續性，行業整合勢在必行。整合將有助于建立一個更強大、更具韌性的歐洲文化紙行業，保障印刷行業的本土供應安全。" 整合Sappi和UPM的文化紙資產的主要益處包括： 通過戰略性地將生產量重新分配到效率最高的造紙機，合資企業將實現更可持續的產能利用率和更強的運營績效，同時繼續以廣泛的歐洲文化紙產品組合服務客戶。 通過合資企業創造的運營協同效應(預計在交易實施后每年至少達到1億歐元)提供了一條從合并資產基礎中實現更大價值的路徑，與獨立運營相比，將帶來更高的盈利能力和更強的現金流生成能力，使包括股東在內的所有利益相關方受益。 通過優化產能利用率、提高運營效率并持續投資于脫碳，合資企業可以減少其整體氣候影響，有助于推進歐盟"清潔工業協議"目標的實現。 擬議交易的結構設計將使得雙方能夠將下述詳細資產注入新成立的合資企業，Sappi和UPM作為創始股東，各自持有已發行股份的50%。 Sappi和UPM將把各自下文提及的業務和資產出售給新成立的合資企業，總企業價值(不包括預期協同效益的價值)為14.2億歐元。交割時，合資企業將舉債籌集資金，以支付分別應付給Sappi和UPM的購買價款。合資企業的分紅政策是將其所有超額現金分配給股東。 Sappi注入的業務估值為3.2億歐元，基于其2025財年6400萬歐元的息稅折舊攤銷前利潤，相當于5倍的估值倍數。Sappi將向合資企業轉移價值5300萬歐元的養老金及其他負債，以及價值2.67億歐元的凈資產。作為回報，Sappi將獲得1.39億歐元的現金以及合資企業50%的股權。 UPM注入的業務估值為11億歐元，相當于截至2025年9月的最近12個月報告的息稅折舊攤銷前利潤的4.6倍估值倍數。UPM將向合資企業轉移價值3.6億歐元的養老金及其他負債，以及價值7.4億歐元的凈資產。作為回報，UPM將獲得6.13億歐元的現金以及合資企業50%的股權。 Sappi將注入以下資產：格拉特科恩工廠(奧地利);埃英根工廠(德國)，馬斯特里赫特工廠(荷蘭)，和柯爾尼埃米工廠(芬蘭);以及Sappi歐洲的木材供應合資企業。 UPM將注入其通訊用紙業務資產，這些資產位于以下UPM工廠：奧格斯堡(德國)、松高(德國)、諾德蘭紙機1號和4號生產線(德國)、勞馬(包括UPM RaumaCell)(芬蘭)、屈米(芬蘭)、耶姆�？扑够垯C6號生產線(芬蘭)、喀里多尼亞(英國)和布蘭丁(美國)。 在過渡階段，Sappi和UPM都將為合資企業提供相關的運營和行政支持，以確保其能夠優化運營。 Sappi是一家全球多元化的木質纖維公司，專注于向全球150多個國家的直接和間接客戶群提供溶解漿、特種紙和包裝紙、印刷和書寫紙，以及生物材料和生物化學品。
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