中銀國際表研究報(bào)告，指理文造紙(資訊 行情 論壇)剛公布的07中期純利增達(dá)33%，成績理想，由於預(yù)期內(nèi)地箱板紙需求將持續(xù)明顯提高，故對理文造紙(資訊 行情 論壇)未來2-3年的業(yè)績預(yù)期更加樂觀，決定將其目標(biāo)價(jià)調(diào)整至21.83元，投資評級上調(diào)至「優(yōu)於大市」，但仍然更看好其同業(yè)，即玖龍紙業(yè)(2689-HK)。
中銀國際表指出，玖龍及理文這兩大造紙業(yè)巨頭已通過先發(fā)戰(zhàn)略，阻止了其他缺乏資金來源的造紙商進(jìn)行過度產(chǎn)能擴(kuò)張，預(yù)計(jì)兩公司在未來2年將占內(nèi)地箱板紙市場供應(yīng)凈增長60-70%。
此外，由於預(yù)期內(nèi)地市場供應(yīng)將持續(xù)短缺，兩公司續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能的可能性仍大；特別是理文在全球進(jìn)行廢紙回收的舉動(dòng)值得稱贊，這將有助縮減生產(chǎn)成本；在07上半年，每公噸箱板紙利潤已從去年底的445元提升至475元。
不過，中銀國際認(rèn)為若將理文與玖龍相比，表現(xiàn)仍將較弱，主因是理文凈負(fù)債率達(dá)65%，凈負(fù)債與息稅折舊前利潤比率為2.6倍，但玖龍僅為29%及0.9倍；同時(shí)，理文產(chǎn)能僅為玖龍一半，其縱向整合力度和產(chǎn)品多樣化不及玖龍，理文應(yīng)較玖龍有所折讓。
理文造紙現(xiàn)報(bào)20.9元，大漲12.6%；玖龍現(xiàn)報(bào)13.9元，上升3.42%。
