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　　中國造紙行業受第二階段的環保政策收緊的影響，2010年-2015年間造紙行業共計淘汰落后產能近4000萬噸，行業去產能效果初步顯現，紙及紙板的產銷量增長速度都有所放緩，行業供需進入弱平衡時期。中國造紙行業目前的龍頭企業主要有在香港上市的玖龍紙業(2689.HK)、理文造紙(2314.HK)，以及在A股上市的太陽紙業(002078.SZ)、晨鳴紙業(000488.SZ)、山鷹紙業(600567.SH)等。

　　從行業整體的產銷量數據來看，經過2010年以來的環保政策去產能之后，造紙行業的CR10從2011年的28.70%逐步上升到2017年的39.95%，而美國造紙行業在經歷環保立法去產能及行業并購之后，CR10已經達到了90%左右。從按照各公司披露的銷量數據計算的CR4數據來看，玖龍紙業、理文造紙、太陽紙業、晨鳴紙業四家龍頭企業2017年所占的市場份額僅為25.34%，而美國造紙行業在1972年的CR4為24%，經過“十年環保立法”后的1984年的CR4達到29%。經過環保去產能，部分中小落后產能被淘汰，行業集中度有所提升，而隨著行業龍頭逐漸開始擴產能，我們認為造紙行業的集中度有望進一步提升。從中國造紙行業現階段集中度及行業龍頭擴產能狀態來看，中國造紙行業目前正處于行業去產能的中后期——環保立法會進一步淘汰行業落后產能，符合環保標準的行業龍頭開始擴產能提升市場份額。

　　(1)包裝用紙行業集中度較低

　　從產能方面的數據來看，包裝用紙行業產能前四的公司分別是玖龍紙業、理文造紙、博匯紙業和山鷹紙業。其中，玖龍紙業、理文造紙在港股上市，是目前國內造紙行業規模最大的兩家公司;博匯紙業和山鷹紙業在A股上市。玖龍紙業目前有約1335萬噸包裝用紙產能，公司在廣東東莞、重慶、天津等地均有設廠，產能在全國范圍內布局十分廣泛，牢牢占據包裝用紙行業的龍頭地位。而位居第二的理文造紙，也有將近700萬噸包裝用紙產能。根據2018年各公司的產能數據測算，包裝用紙行業的CR4僅為30.23%，CR8也僅為38.92%，行業集中度較低。

　　(2)文化用紙行業集中度相對較高

　　文化用紙的市場集中度相對較高，按照2018年各公司的產能數據，在行業市場份額占比的較大的公司依次是晨鳴紙業、金東紙業、太陽紙業、華泰股份，除金東紙業外，其他三家均已上市，晨鳴紙業和太陽紙業更是國內目前漿紙系的龍頭企業。晨鳴紙業目前在山東、廣東、湖北、江西、吉林、武漢等地均建有生產基地，年漿紙產能達到1100多萬噸。根據2018年各公司的產能數據測算，文化用紙行業的CR4為57.48%，CR8為72.74%，CR10為76.40%，相較于其它細分紙種，文化用紙的市場集中度相對更高。

　　(3)生活用紙市場競爭激烈

　　生活用紙的市場競爭比較激烈，市場集中度相對較低，根據卓創資訊的統計，生活用紙行業產能較大的前52家企業的產能之和，也僅占生活用紙行業總產能的40.44%，行業內有大量的10萬噸以下的小產能。從產能口徑來看，行業產能前4的公司依次是恒安紙業、維達紙業、中順潔柔和東順紙業，除中順潔柔外，其他三家公司均未上市。行業龍頭恒安紙業是恒安國際全資事業單位，從事生活用紙產品生產，擁有“心相印”、“安爾樂”等馳名商標，在重慶、湖南、山東等地建有造紙生產加工基地，年產能達到140萬噸以上。根據各公司2018年產能數據測算，生活用紙行業的CR4僅為24.65%，CR8和CR10也分別僅有30.45%和32.13%。