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電商業務帶動快遞業務高速增長，催化包裝紙增量需求，政策助推行業發展，未來增長空間大。 環保限產和供給側改革導致供給端增速放緩。未來包裝紙需求增長空間大同時供給端增量有限，預計長期紙價將趨于穩定。環保政策趨嚴加速落后產能出清，行業集中度持續提升利好龍頭。 積極布局海外原材料+自備電廠建設，龍頭成本優勢凸顯 山鷹紙業通過輕資產模式布局海外廢紙漿，在北美鳳凰紙業啟動12萬噸廢紙漿生產線的技改項目，與東南亞合作伙伴預計于今年年底開展30萬噸廢紙漿項目的合作，至年底將擁有42萬噸廢紙漿產能。 2018年收購歐洲廢紙貿易商WPT，掌握歐廢采購渠道，將有利于維持歐廢采購價格的穩定和保證充足的原材料供給。公司的自備電比例不斷提升，從2017年的60%提升至目前的80%。 上半年共啟動了馬鞍山、浙江海鹽、湖北荊州三個固廢電廠的項目建設。其中湖北荊州熱電聯產項目預計每年可節省電力成本2.14億元。通過海外積極布局原材料和提高自備電比例，公司成本優勢將不斷凸顯。 憑借產業鏈資源優勢，聯合云印賦能包裝企業，包裝互聯網持續推進 2019年公司收購云印，借助云印的互聯網+技術優勢，持續推進“互聯網+包裝”的發展模式，促進行業垂直整合。 山鷹紙業賦能中小包裝企業，解決行業痛點： 1）集中制板降低制板成本。 2）基于大數據開展物流共享，降低物流成本。 3）解決中小客戶融資難的問題。 4）提供ERP系統和SAAS系統，促進客戶的信息化建設。 云印平臺GMV和活躍用戶數量快速增長，帶動營收持續提升，有望成為增長新引擎。
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