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摘要：在上游紙業與下游包裝業互信度越來越差，國內通脹壓力越來大的情況下，2020年的包裝業將更加動蕩不安。 2019年第四季度的包裝紙漲價潮持續時間之久，上游紙廠行動之一致，再一次超乎紙包裝業的預期。對于這一輪又一輪的漲價，紙廠給出的理由是成本上漲，證券人士認為是行業周期拐點，而部分紙包裝印刷人士則認為是上游紙廠的一致行動，目的在于扳回前三季度的劣勢，收割下游行業，過一個肥年。 在上游紙業與下游包裝業之間互信度越來越差，國內通脹壓力越來大的情況下，2020年的包裝業將更加動蕩不安。 熟悉的味道，包裝紙再現停機漲價潮 “今年9月份以后的提價函基本都是有效的，價格都能順利落地，現在的庫存又到了一個比較低的位置。”有紙業人士告訴記者。 這個月的漲價函與以往不同，基本沒有給下游過多的反應時間，從下函到提價，最短的只有一天時間。而此前從出函到落實新價格，基本有一周以上的緩沖時間。這也讓下游客戶見面寒暄從“吃了嗎”變成“囤了嗎”。 “想屯，又不敢屯。”一位下游包裝從業人員向記者倒苦水：“瓦楞紙價格變化太快，現在不多屯點，怕后面更貴。買多了又怕價格跌下來，但現在每次訂貨都比以前要的多了點。” 
注：江浙滬地區瓦楞紙、箱板紙10月1日至今價格走勢 在上一周，玖龍紙業、山鷹紙業等大型紙企對自家牛卡紙、瓦楞紙提價50-100元/噸，這幾家紙業巨頭上一次提價時點在于本月初，提價幅度與本次相似。小幅度、高頻次，這是目前紙廠主流漲價的方式，記者發現，有不少紙廠一周內提價兩次，最高的單次漲幅達到200元/噸。 與以往的套路如出一轍，與漲價函同時出現的還有停機函。山鷹紙業12月10日放出春節停產檢修計劃，公司位于國內五個生產基地的15臺紙機將在明年1月20日至2月15日期間輪停4-20天。此前，玖龍、理文均公布了春節停機計劃，停機時間、影響產能與山鷹紙業相似。從以往規律來看，漲價函、停機函一起出現，會讓價格更穩定，新價格的延續性也會更久。 證券人士：周期拐點將現？ 起于2016年底，瓦楞紙價格一年翻三倍的行情，將整個造紙業帶火了，究其根由是彼時環保風暴造成的產能不足，加之國家限制廢紙進口，致使原材料端成本抬高。 如今低庫存、成本壓力增大又擺在了紙企面前。2020年底前國家計劃清零外廢進口配額，原材料稀缺再度成為紙企共識。 上游成本端，11月開始國廢價格出現上行趨勢，本周廢紙收購價格雖有小幅下滑，但紙廠卻一直在提升廢紙品級，絕大多數紙企表示只回收純干貨，水分超標、垃圾超標拒收，質量不達標將對供貨商進行扣點。 中泰證券在研報中表示，當下時點紙周期類似2016年底造紙周期開啟邏輯。庫存周期方面，各大紙種庫存均處于低位，原材料庫存增速轉為向上，表明主動去庫存階段結束，行業進入被動去庫存階段。 紙包裝人士：紙廠收割下游過肥年 對于第四季度的漲價，行業外人士通常將其歸咎為成本增加與原材料緊缺，但這個分析卻無法解釋為何今年前三季度紙價為何一直跌跌不休。因為需求不足，包裝紙長期處于供大于求的不利局面，導致包裝紙龍頭連續一次下調紙價，以求用降價換取訂單，同時藉以清洗中小造紙產能。 但降價策略也給負債率高企的上游造紙業帶來了諸多不利因素。據國家統計局統計數據，2019年1～9月規模以上造紙企業主要經濟指標間接地揭露了這一波漲價潮的原因。 1、主營業務收入下降11.8%。2019年1～9月全行業完成9775億元，比去年同期累計數據減少803億元，下降7.6%。其中造紙業完成5602億元，比去年同期數據減少249億元，下降11.8%。 2、利潤總額下降41.3%。2019年1～9月全行業完成437億元，比去年同期累計數據減少154億元，下降26.0%。其中造紙業完成217億元，比去年同期數據減少153億元，下降41.3%。 顯然，營收與利潤的大幅下滑對負債率偏高的造紙行業來說，無疑是勒在脖子上的一根繩索，長期這樣發展下去，企業現金流有崩斷的風險。 進入豬年的收官階段，已經將中小紙企基本虐殘的造紙巨頭們便開始了年終大反攻，從9月份開始，幾大包裝紙巨頭以不可遏制的態勢發起了一輪又一輪的漲價潮，盡管下游的紙包裝企業在終端客戶的施壓下竭力抵抗，但紙還是要買的，當包裝企業放棄抵抗后，漲價潮便洶涌而來。 因此，今年四季度的包裝紙漲價潮，與2016年的紙荒并不相同，相反，它卻與2017年的紙價瘋漲有異曲同工之妙。不過，這一波漲價潮，也予以下游紙包裝印刷業重重一擊，紙板行業苦不堪言，紙箱廠一年希望化為泡影。 2020年，包裝業將向何處去？我們不得而知。
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