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導語：周初國內規模紙企再度出臺包裝紙優惠政策，距離取消優惠政策僅過了6天時間，也表明了當前國內包裝紙需求壓力較大。從國內瓦楞紙價格與國內PPI走勢看，兩者呈現出較強的相關性。當前，國內PPI受保供穩價，價格傳導受阻，及主要經濟體貨幣政策緊縮的壓力下，下半年或呈持續回落的格局。在此背景下，國內瓦楞紙價格下半年或還有一定回落空間。 6月國內包裝紙在短暫上漲后，規模紙企再出優惠政策 周初，國內部分規模紙企再度出臺了包裝紙優惠政策，距離6月14日取消優惠政策僅過了6天時間，引起了市場的關注。 6月份以來，國內瓦楞紙價格止跌反彈，目前國內瓦楞紙均價由6月初3600元/噸附近，漲至3650元/噸左右。國內部分規模紙企取消了此前的價格優惠，并紛紛公布漲價函。 從市場了解的情況看，此次的漲價，一方面是前期需求受到較強抑制后，隨著局勢緩解后，下游有一些補庫行為；另一方面是，在國內瓦楞紙價格持續下跌，而造紙原料（廢紙、能源及相關輔料）成本則不斷抬升，紙企利潤受到較大擠壓，紙企本身有較強上調價格的意向。 但從部分紙企了解的情況看，目前成品紙需求依然面臨著較大的壓力。首先，在下游庫存得到一定補充后，目前采購明顯放緩，需求跟進相對乏力；其次，紙企成品紙庫存普遍偏高，去庫存壓力依然較大。在庫存壓力，國內部分紙企也公布了停產檢修計劃。 此次規模紙企再度出臺優惠政策，或表明需求端壓力在加大。 PPI處于下行周期，或繼續施壓瓦楞紙價格 對于后期瓦楞紙的價格走勢，我們還是持謹慎的觀點。本文判斷的依據，主要來自國內工業品出廠價格指數（PPI）。從瓦楞紙月均價與PPI月度同比走勢看，兩者還是呈較強的相關性。 PPI 是反映一定時期內全部工業產品出廠價格總水平的變動趨勢和程度的相對數，包括工業企業出售給本企業以外所有單位的各種產品和直接售給居民用于生活消費的產品。瓦楞紙價格與PPI走勢有著較強的相關性，其主要原因是，包裝紙廣泛的應用于國內的工業品包裝。由于工業在我國占據主導地位，所以PPI與宏觀經濟、原材料價格呈現較高的相關性，這一特性在包裝紙方面也有著具體的體現。 年內PPI走勢還將呈下滑趨勢 預計年內PPI走勢可能還將延續目前的下行格局，其判斷依據有以下幾個方面：1.在國內一系列保供穩價政策舉措的作用下，大宗商品價格漲幅持續回落；2.全球經濟高通脹背景下，主要經濟體的貨幣政策加速收緊，對工業品需求或形成一定壓力；3. PPI-PPIRM（工業生產者購進價格指數）維持負缺口，表明中下游行業企業尤其是中小企業成本持續承壓，對工業品價格形成壓力。 雖然國內穩增長的經濟政策，對工業品價格會形成一定的支撐。但2021年PPI基數大幅提升，高基數效應下，預計未來PPI同比下行趨勢不改。 整體來看，國內PPI年內面臨著較大的下行壓力，這或意味著國內工業品需求增速放緩，包裝紙需求壓力也在加大。從兩者走勢看，預計下半年國內瓦楞紙價格還有一定回落空間。
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