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2022上半年，生活用紙三大龍頭企業全都體會到了“賺錢難”。 截至8月30日，包括恒安國際（01044.HK）、維達國際（03331.HK）、中順潔柔（002511.SZ）在內的三大紙企已全部披露了中期財報。增收不增利是他們的共同困境，它們的利潤都至少下滑三成。 營收規模最大的恒安國際，上半年實現收入112億元，同比上漲12.3%，是三大紙企中營收增長幅度最大的公司，但其公司權益持有人應占利潤12.76億元，同比下滑31.4%；維達國際上半年集團總收益實現96.8億港元，同比增長6.6%，但凈利潤錄得6.38億港元，同比降低34.1%。 利潤下滑幅度最大的是中順潔柔。上半年公司實現營業收入43.68億元，同比增長2.82%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.28億元，同比下滑44.09%。 疫情影響以外，原材料價格及經營成本上漲為生活用紙行業帶來巨大壓力。 紙巾的主要原材料木漿價格因國際事件動蕩、疫情及通脹影響，價格于期內一直處于高位。上半年，恒安國整體毛利率下跌至約35.2%，這個數字在去年同期為39.4%；維達國際毛利率則由37.4%下降至32%；中順潔柔毛利率為32.93%，已是2016年以來的新低。 恒安國際還表示，未來走勢仍然存在不確定性，預料2022年下半年度集團的毛利率依然持續受壓。 這已經是紙企們為緩和成本壓力而漲價后的結果。 去年以來，多家紙巾龍頭企業已著手調整并上調了產品價格。中順潔柔在去年10月發布調價通知函，旗下產品自2022年1月1日起進行價格調整。更早些時候，金紅葉紙業、維達國際都相繼發布了類似的通知。 然而，漲價的另一面是加劇了零售終端的競爭激烈程度。 一位服務過大型超市、便利店的零售分析人士表示，紙品價格在消費者心中有大概固定的價格，如果漲價，消費者較難接受。過去在零售終端，生活用紙毛利率40%左右，而現在較難達到這樣的水平，品牌之間的競爭、超市的促銷力度加大，再加上消費者通過“雙11”線上囤貨，都讓零售終端動銷并不容易。 紙企們于是紛紛將目光投向了電商與高端化兩條出路。 恒安國際將業務劃分為衛生巾、紙巾、紙尿片及其他與家居用品四個板塊，針對每個板塊均推出了不同的產品升級或新組合，其中營收占比達52.2%的紙巾業務表現亮眼，大漲25%至58.4億元。 財報稱，疫情下紙巾用品需求維持于高水平，高端紙巾中的“云感柔膚”系列銷售錄得80%的增長，占整體紙巾銷售超10%。此外，恒安國際高端紙尿片產品“Q—MO”銷售錄得約18%的同比增長。 維達國際也有類似舉措。上半年，維達國際的核心業務部門紙巾板塊營收同比增長6.1%至79.63億港元，占公司整體收益的82%。期內推出了包括棉韌奢柔紙巾、Tempo得寶Lotion面紙、Tempo得寶Flash閃吸廚房紙等高端線產品。 維達國際在財報中表示，集團專注于高端化策略，提高高端產品組合的占比，憑借高端品類較高的利潤率，在一定程度上減輕了原材料成本上升及促銷壓力所帶來的影響。 對于長期依賴生活用紙的企業來說，推動產品走向高端化及布局高利潤業務是一個大趨勢，但高端化始終存在的一個問題在于，這類產品占整體營收的比重始終不高，而這還需要企業花費更多的精力進行前期市場推廣。 在渠道方面，電商等線上渠道成為紙企們拉動業績的救命稻草。 恒安國際財報稱，上半年集團繼續加大力度發展電商業務及拓展新零售市場。期內，集團的電商銷售（包括零售通及新通路）占比由去年同期的20.1%躍升至約24.2%； 維達國際的電商渠道早已成為公司最主流的銷售渠道，占總比的41%，上半年電商也錄得14.3%的自然增長；中順潔柔則稱，報告期內國內部分地區受疫情管控導致物流運輸不暢，一定程度上影響中順潔柔銷售業績，公司開展應對措施，調整渠道銷售策略，618電商節期間，電商渠道依舊表現亮眼。 但對紙企們來說，電商渠道似乎也存在增長空間有限、競爭激烈攤薄利潤等風險。并且從上半年集體下滑的利潤來看，紙企們無論是高端化還是押注線上，這樣的策略似乎很難在短時間內起到支撐業績的作用。
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