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11月以來人民幣匯率強勢升值，出現了數次超千點的漲幅，一個月時間已漲超3500基點。有分析人士指出，隨著一攬子穩經濟措施持續發力，國內需求逐步修復，國務院出臺優化防疫工作二十條，全面助力社會復工復產，后續經濟基本面對人民幣仍有支撐。從宏觀層面來看，人民幣升值提高了以人民幣計價資產的價值，有助于提高人民幣資產的相對回報率，進而吸引海外增量資金流入，對國內股市構成利好。 從微觀層面來看，人民幣升值對“外幣負債”消費類，以及進口成本掛鉤的行業存在顯著利好。而民航業作為典型的外匯負債類行業，行業在人民幣升值背后將明顯受益。 有行業人士指出，航空業屬于典型的外匯負債類行業，航空公司有大量的航空器材融資租賃負債，每年需支付一定數量的利息費用和本金。航空公司外幣負債比例高，人民幣升值會造成一次性的匯兌收益；同時，也使進口的航油價格下降，由于燃料費用占航空公司總成本比例較高，因此人民幣升值會降低航空公司的成本。 光大證券分析師程新星指出，國內客運航班補貼政策調整，有助于航空機場公司短期減虧增收，考慮目前行業實際情況，未來或有其他扶持政策出臺；長期來看，隨著新冠疫苗、治療技術的不斷推進，航空客運需求必將逐步恢復，價值重估是確定性事件。建議投資者關注中國國航、春秋航空、中國東航、南方航空、吉祥航空、華夏航空等。 此外，人民幣升值還有利于降低造紙業進口原材料成本。同時由于有外幣負債，隨著人民幣升值，將為部分企業帶來一定的匯兌收益。就具體公司而言，進口紙漿比例較高的公司反應更為敏感。建議投資者關注太陽紙業、博匯紙業、晨鳴紙業、山鷹紙業等。 太陽紙業(002078)產能釋放支撐利潤 公司造紙利潤有所承壓，整體業績表現符合市場預期。興業證券指出，短期看，北海生活用紙一期10萬噸中的兩臺紙機已分別于9月和10月試產，后續兩臺紙機預計將在2022年四季度陸續開始試產；PM23(30萬噸)搬遷和升級改造項目將于2022年四季度完成；山東本部3.4萬噸超高強度特種紙預計2023年投產。中長期看，南寧一期項目規劃已獲審批，將建設220萬噸高檔包裝紙、50萬噸本色化學木漿、15萬噸漂白化學木漿生產線(技改)，100萬噸包裝紙先行建設，預計將于2023年下半年-2024年上半年投產，產能投放支撐長期利潤增長。 博匯紙業(600966)盈利能力邊際修復 公司作為白卡龍頭產能擴張的成長邏輯清晰，在生產管理及資源上賦能將進一步提升公司運營效率。考慮到后續原材料及能源價格預期回落，公司盈利能力或將邊際修復。國證券指出，隨著未來三期年產100萬噸高端包裝紙產能建設，以及山東45萬噸高檔信息紙項目的推進，公司收入規模及市占率將穩步提升。落后產能加快淘汰，新版“限塑令”拉動白卡紙需求，長期來看，白卡紙價格中樞和噸盈水平有望抬升。截至2022年9月29日，公司已耗資10億完成總股本中占比7.48%股份的回購，并將用于員工持股計劃或股權激勵，看好產能落地后公司的成長以及管理層彰顯的信心。
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