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瓦楞紙：9月瓦楞及箱板紙市場需求旺季表現疲軟，紙價呈現跌多漲少趨勢。9月份以來，紙企去庫進展緩慢，月末瓦楞紙庫存天數為15天。中秋節后，出于消費淡季影響，市場需求下降，原紙需求量不及預期，市場供過于求狀態或持續擴大。隨著國慶節臨近，下游多對后市持觀望心態，原紙采購積極性下降，紙企出貨節奏難有提升。主要原材料廢舊黃板紙的價格上漲，成本端對瓦楞紙市場存一定底部支撐，但整體節后廢紙供應整體趨增，原料端持續上漲可能性不大。 10月份瓦楞紙市場預計延續9月狀態，金九銀十需求整體失色，國慶需求支撐有限，包裝紙市場整體穩中趨弱。 風險點：大規模停機檢修 一、包裝紙需求旺季不旺，供應寬松，成本支撐乏力 (一)包裝紙旺季不旺，均價環比下滑 9月瓦楞紙市場需求旺季表現疲軟，紙價呈現跌多漲少趨勢。截至9月27日，AA級瓦楞紙120g市場價月均價2597元/噸，較上月均價2613元/噸，下調16元/噸，環比跌幅0.61%，與上月相比跌幅擴大0.50個百分點，同比跌幅8.68%。(卓創數據) 9月份箱板紙市場跌多漲少，調整幅度20-100元/噸，截至9月27日，箱板紙市場價月均價3605元/噸，較上月均價3623元/噸，下調18元/噸，環比跌幅0.50%，與上月相比跌勢擴大0.28%，同比跌幅3.84%。(卓創數據) 9月瓦楞及箱板紙市場需求旺季表現疲軟，均價環比下滑。上旬市場供需基本平衡，而中下旬隨著中秋訂單結束，需求減少導致消費量下滑，供需壓力逐步擴大，利空價格運行。 (二)包裝紙供需寬松，庫存小幅下降，利潤持續走低 瓦楞紙行業開工負荷方面，瓦楞紙行業9月開工負荷率58.08%，較上月開工負荷率58.51%，下滑0.43個百分點，較上月由提升轉為下滑，較去年下滑1.43個百分點。9月份紙廠停機增多，盈利收窄，企業生產積極性降低，月內吉林、貴州、湖北等地區開工負荷率下滑相對明顯，分別為19.45、12.35、4.80個百分點。10月份正值國慶假期，部分紙廠存檢修計劃，預計10月份開工負荷率有所下滑。(卓創) 全國瓦楞紙和箱板紙企業庫存方面，截至9月27日，全國瓦楞紙企業庫存為85.09萬噸，環比上月下滑5.24%，與上月相比降幅擴大5.01%，同比增加66.84%;全國箱板紙企業庫存為150.9萬噸，環比上月減少4.19%，與上月相比由增轉降，同比增加44.68%。9月份各大區瓦楞箱板紙企業平均庫存天數增減不一。本月市場價格跌多漲少，整體訂單情況呈現先強后弱走勢，企業庫存呈現先降后略有增加趨勢，中秋節后訂單減弱較為明顯。月末臨近國慶假期，部分紙廠開始停機檢修，企業庫存窄幅下滑。下月產量存在減少預期，預計下月庫存或窄幅下滑。 瓦楞紙和箱板紙進口：瓦楞紙進口：8月瓦楞紙進口數量約17.20萬噸，環比減少9.50%，同比減少37.99%;2024年1-8月份瓦楞紙累計進口數量194.66萬噸，同比減少14.99%。2024年8月箱板紙進口數量約48.44萬噸，環比增加0.31%，同比增加0.82%;2024年1-8月份箱板紙累計進口數量386.67萬噸，同比增加13.66%。 瓦楞紙和箱板紙行業毛利分析：截至9月27日，瓦楞紙毛利率環比下調0.76%，較上期毛利率跌幅收窄0.74個百分點。原料方面：原料廢紙價格上調0.34%，玉米淀粉價格跌幅1.46%，因此綜合成本上調0.21%，本月瓦楞紙市場跌多漲少，均價環比下滑。瓦楞紙均價環比跌幅0.61%，瓦楞紙價格下跌，而綜合成本上漲，因此本月瓦楞紙行業毛利率環比下滑。箱板紙毛利率環比下滑0.54%，較上月毛利率跌幅收窄0.40個百分點。 包裝紙終端需求方面：2024年8月份四大家電產量累計5237.8萬臺，較上年同期5105.5萬臺增加132.3萬臺，同比增加2.59%。四大家電產量同比增減不一。具體來看：空調產量1498萬臺，同比減少9.4%;冰箱產量897.7萬臺，同比增加4.7%;洗衣機產量1011.2萬臺，同比增加7%;彩色電視機產量1830.9萬臺，同比增加5.4%。2024年8月份軟飲料產量為1905.1萬噸，較上年同期1834.2萬噸增加70.9萬噸。8月累計值增加5.7%。(瓦楞及箱板紙下游終端行業中，飲料與家電行業占比約為30%左右。8月飲料與家電行業產量同比增加，整體對瓦楞箱板紙需求帶動增加。) 瓦楞箱板紙方面： 供應方面：傳統的消費旺季，市場表現卻出乎意料下滑，業者對后市趨勢也偏向悲觀。目前，下游二級廠的終端訂單不旺，原紙采購積極性偏低，僅以剛需為主，旺季提振作用依舊有限。國慶節期間，下游部分包裝廠停機時間為3天左右，而上游部分紙廠停機時間在5-18天，供需量均有所下滑但供過于求的格局并未發生改變，瓦楞紙市場弱勢難改。主要原料廢紙方面，國慶期間廢紙產生量將增加，利于上半月廢紙供應上升，成品紙需求旺季開始收尾，紙廠采購意向或下滑，廢黃板紙價格或略微下滑。 10月份瓦楞紙市場預計旺季不旺，價格整體穩，預計120g瓦楞紙市場均價在2600元/噸左右。
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